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Por Agroempresario.com
A medida que el Gobierno de Javier Milei se acerca al cierre de la negociación con el Fondo Monetario Internacional (FMI), los analistas comienzan a especular sobre las definiciones clave que se esperan de este acuerdo, que podría ser crucial para la estabilidad económica del país. Las expectativas están centradas en tres aspectos fundamentales: el monto de los desembolsos que llegarán desde el FMI, el uso que se dará a esos fondos, y la salida del cepo cambiario que tanto preocupa a los actores del mercado.
Si bien la negociación ha avanzado en los últimos días, las definiciones concretas todavía están ausentes, lo que ha generado incertidumbre en los mercados financieros. La última actualización sobre el proceso fue un anuncio realizado por el presidente Javier Milei, quien afirmó que buscará el apoyo del Congreso para avanzar con el acuerdo. Sin embargo, trascendió que los detalles del pacto no serán compartidos con los legisladores hasta después de la aprobación del Directorio del FMI. Esta situación ha complicado las expectativas, ya que, en el contexto de un mercado ya golpeado, los bonos argentinos siguen acumulando bajas y el riesgo país ha vuelto a superar los 700 puntos.
El acuerdo con el FMI, que hasta hace poco parecía no ser urgente, ha pasado a convertirse en una cuestión primordial. El riesgo de generar pánico en los mercados y la necesidad de evitar una crisis de confianza han acelerado el proceso. En su informe semanal, la consultora Econviews sintetizó la situación: “El acuerdo con el FMI tiene que ofrecer tres cosas clave: fondos frescos, un mapa para salir del cepo, y confianza. Estos son los tres ingredientes esenciales para calmar los nervios de los inversores, reducir el riesgo país y asegurar que la transición económica sea exitosa”.
Una de las primeras inquietudes que los analistas esperan que el acuerdo con el FMI aclare es el monto y el cronograma de desembolso de los fondos. La llegada de dólares frescos se considera crucial para aumentar las reservas del Banco Central y aliviar la presión sobre el mercado cambiario. Según el equipo de Research de Puente, el monto total del acuerdo y, sobre todo, el ritmo de llegada de estos fondos son puntos clave que aún no están definidos con precisión.
Javier Milei ha afirmado en varias ocasiones que estos dólares servirán para aliviar las restricciones cambiarias, pero aún no está claro cómo se manejará el tipo de cambio oficial una vez que los fondos estén disponibles. Lucio Garay Méndez, economista de Eco Go, planteó que el FMI probablemente no permitirá que el Gobierno utilice los dólares para intervenir en el mercado cambiario o para mantener el tipo de cambio en niveles artificiales. Según Garay Méndez, “es difícil que el Gobierno pueda usar los nuevos dólares del FMI para intervenir en la brecha cambiaria. El FMI podría poner un límite a la cantidad de divisas que el Gobierno puede usar para mantener el tipo de cambio oficial bajo control”.
Por su parte, el informe de Econviews estimó que el desembolso inicial probablemente no supere los US$4.000 millones a US$5.000 millones, aunque el acuerdo total podría rondar entre los US$10.000 millones y US$12.000 millones. La consultora también sugirió que el FMI podría pedir el pago anticipado de la deuda si aumenta su exposición a la Argentina, lo que implicaría que el acuerdo no tendría una duración extensa.
Otro de los aspectos fundamentales que los analistas esperan que el acuerdo con el FMI defina es el próximo esquema cambiario. Hasta el momento, el Gobierno mantiene un estricto control sobre el tipo de cambio oficial, con una apreciación mensual del 1% que fue implementada en febrero. Sin embargo, la duda está en si el FMI exigirá la eliminación de las restricciones cambiarias antes de las elecciones o si, por el contrario, pedirá modificaciones en el esquema actual para evitar un exceso de intervención en el mercado cambiario.
En este sentido, los analistas coinciden en que el FMI probablemente no pida la eliminación del cepo antes de las elecciones, pero sí exigirá cambios en el esquema del dólar "blend" y un enfoque más flexible en la intervención en el mercado cambiario. Econviews destacó que “el FMI no está para financiar atrasos cambiarios ni para mantener el tipo de cambio artificialmente apreciado. Lo que se espera es que el Gobierno acuerde un esquema de flotación más libre, aunque el tema de la salida del cepo será el mayor punto de conflicto”.
Martín Kalos, de Epyca Consultores, también subrayó la importancia de este punto. Según el economista, si el Gobierno opta por mantener el cepo, el tipo de cambio podría seguir apreciándose de la manera en que lo ha hecho hasta ahora. Sin embargo, si se decide levantarlo, el precio del dólar podría aumentar, lo que generaría un impacto en la economía. “Si el Banco Central pretende mantener el tipo de cambio actual sin cepo, perderá reservas. La clave está en saber si el Gobierno optará por una devaluación inicial, un esquema de flotación entre bandas cambiarias o una depreciación más gradual”, explicó Kalos.
Desde Puente, los analistas también consideraron que el esquema cambiario será uno de los puntos más disputados entre los técnicos del FMI y los funcionarios del Gobierno. Según la consultora, el Fondo querrá un esquema más libre de flotación, mientras que el Gobierno podría oponerse a este enfoque, ya que no considera que la economía esté lo suficientemente preparada para un cambio tan drástico.
Por su parte, Garay Méndez coincidió en que el futuro del tipo de cambio será determinante. “El FMI probablemente pedirá un esquema de flotación más flexible, lo que abriría la posibilidad de reducir el déficit de cuenta corriente cambiaria y recomponer las reservas. Otro punto clave será la eliminación del dólar 'blend', lo que permitiría que más divisas ingresen al mercado oficial y que el Banco Central pueda comprar más dólares”, concluyó.
