El exministro de Economía Domingo Cavallo insistió en la necesidad de eliminar el cepo cambiario en la Argentina y advirtió que dos factores centrales —las restricciones vigentes para empresas y el bajo nivel de reservas del Banco Central— impiden una reducción sostenida del riesgo país, en un contexto que, según evaluó, resulta propicio para avanzar con una reforma monetaria, cambiaria y financiera.
En un análisis publicado en su blog personal, el exfuncionario sostuvo que la actual liquidación de divisas provenientes del sector agropecuario y de la actividad petrolera, junto con las proyecciones de mayores ingresos en los próximos meses, generan una oportunidad para desmontar los controles cambiarios sin provocar un salto abrupto del tipo de cambio. En ese sentido, consideró que el Tesoro debería aprovechar este escenario para adquirir las divisas necesarias para el pago de intereses de la deuda externa y permitir que el Banco Central incremente sus reservas netas en al menos 10.000 millones de dólares hacia fin de año.
Cavallo remarcó que, en condiciones normales, un cambio de esta magnitud en la política cambiaria suele derivar en una depreciación de la moneda. Sin embargo, planteó que la elevada oferta de dólares en el mercado local podría amortiguar ese impacto y hacer menos riesgoso el proceso. Desde su perspectiva, postergar la decisión implicaría mayores costos, especialmente a medida que se acerque el calendario electoral.
El exministro subrayó la importancia de avanzar de inmediato en una reforma integral del sistema monetario, cambiario y financiero, al considerar que contribuiría a estabilizar las expectativas, reducir riesgos inflacionarios y consolidar un programa económico basado en el equilibrio fiscal. A su vez, sostuvo que este enfoque permitiría reactivar la demanda interna en un escenario de mayor previsibilidad.
Críticas al cepo y efectos sobre la inversión
En su diagnóstico, Cavallo cuestionó la persistencia de los controles cambiarios, al señalar que, si bien suelen implementarse para frenar la salida de capitales en momentos de crisis, su prolongación termina generando efectos contraproducentes. Entre ellos, mencionó el desaliento al ingreso de divisas y el encarecimiento del costo del capital, lo que impacta negativamente tanto en la inversión productiva como en el financiamiento de corto plazo.
El exfuncionario hizo referencia al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) como un reconocimiento implícito de estas distorsiones por parte del Gobierno. Destacó que este esquema permite a los inversores disponer libremente de las divisas generadas por sus exportaciones, lo que, a su entender, evidencia la necesidad de avanzar hacia un sistema más abierto y uniforme.
No obstante, advirtió que las empresas que no están alcanzadas por ese régimen continúan enfrentando restricciones significativas para manejar sus excedentes en moneda extranjera y acceder al crédito externo. Esta situación, afirmó, eleva el costo del financiamiento y desalienta nuevas inversiones, especialmente en sectores que requieren grandes desembolsos de capital.
Riesgo país y reservas, los factores clave
En relación con el riesgo país, Cavallo sostuvo que su nivel —por encima de los 600 puntos básicos— responde principalmente a dos factores: la continuidad del cepo para la mayoría de las empresas y la debilidad de las reservas netas del Banco Central. Según explicó, la dificultad de la autoridad monetaria para acumular divisas, en parte por el temor a emitir pesos, alimenta la percepción de fragilidad cambiaria.
“Si el Banco Central acumulara más reservas, aun a costa de admitir una depreciación temprana del tipo de cambio, la expectativa de depreciación futura disminuiría”, sostuvo el exministro en su publicación.
Además, alertó que las restricciones cambiarias fomentan la informalidad, ya que muchos exportadores y prestadores de servicios optan por canalizar sus ingresos a través de mercados paralelos en lugar de liquidarlos en el circuito oficial. Esta dinámica, indicó, reduce la disponibilidad de divisas en el sistema formal y limita las posibilidades de financiamiento.
Propuestas para un nuevo esquema financiero
Como parte de su propuesta, Cavallo planteó que, una vez levantados los controles, el Banco Central debería autorizar a los bancos a utilizar los depósitos en dólares para financiar inversiones productivas, ya sea mediante créditos directos o a través de la compra de instrumentos de deuda corporativa.
En ese sentido, advirtió que la expansión del crédito en dólares bajo un régimen de controles resulta riesgosa, debido a la volatilidad cambiaria y a las altas tasas en pesos, factores que incrementan la probabilidad de incumplimientos.
El exministro también vinculó su planteo con la idea de avanzar hacia un esquema económico más desregulado, en línea con propuestas que promueven una menor intervención estatal en los mercados. Como ejemplo, mencionó el caso de Perú, cuya Constitución prohíbe tanto el financiamiento monetario del déficit como los controles cambiarios, lo que —según destacó— permitió sostener una estabilidad de precios incluso en contextos de inestabilidad política.
En el cierre de su análisis, Cavallo sostuvo que la eliminación del cepo y la adopción de reglas claras en materia monetaria y financiera son condiciones necesarias para reducir la incertidumbre económica y mejorar el clima de inversión. “Es muy difícil avanzar hacia la despolitización de la economía si en materia monetaria, cambiaria y financiera impera la discrecionalidad por encima de las reglas”, concluyó. La información fue difundida originalmente por el medio Infobae.
