Turbulencias en los mercados: ¿una corrección global o el inicio de una recesión?

Por Agroempresario.com

En los últimos días, los mercados financieros han experimentado una intensa corrección, reflejando una creciente preocupación sobre una posible recesión en la economía estadounidense. La reciente desaceleración en el mercado laboral de EE.UU., combinada con un cambio en la política de la Reserva Federal que podría llevar a una reducción de tasas en septiembre, ha desatado un fuerte "risk off" a nivel global. Esta preocupación se ha visto agravada por el ajuste en la Bolsa de Japón, que ha intensificado el "fly to quality" en los mercados internacionales.

La volatilidad ha alcanzado niveles no vistos desde abril de 2020, con el índice VIX disparándose y los principales índices bursátiles de EE.UU. y Europa registrando caídas significativas. En este contexto, la Bolsa japonesa ha sufrido una caída drástica del 17,5% en las últimas sesiones. La deuda de los países emergentes ha visto un incremento en sus rendimientos, ya que los inversores buscan refugio en activos percibidos como menos riesgosos. La tasa de los bonos a 10 años del Tesoro estadounidense ha bajado al 3,8%, alcanzando niveles mínimos en más de un año.

El análisis económico del segundo trimestre de 2024 sugiere una aceleración en el crecimiento de la economía estadounidense, pasando del 1,4% anualizado en el primer trimestre al 2,8% en el segundo. Sin embargo, al ajustar estas cifras por acumulación de inventarios, el crecimiento real se mantuvo en torno al 2%, alineado con la expansión histórica de la capacidad productiva del país. Este enfriamiento es evidente en comparación con el ritmo acelerado de 2023.

En el mercado laboral, aunque la creación de empleo continúa, lo hace a un ritmo más lento, y la tasa de desempleo ha superado el 4%. Sin embargo, este aumento se debe en gran medida a una recuperación en la participación laboral desde niveles históricamente bajos, y no a un incremento en los despidos, que permanecen bajos. Los salarios siguen en proceso de desaceleración, y los índices de inflación han mostrado una baja significativa, acercándose a las metas de la Reserva Federal.

Esta desaceleración económica, que se alinea con el esperado "soft landing", es incompatible con las valoraciones de activos que asumían un crecimiento continuo, particularmente en el sector tecnológico. La reciente corrección de precios en este sector podría ser una toma de ganancias ante un posible deterioro más profundo en las expectativas económicas.

El ajuste en los mercados financieros también genera inquietudes sobre un posible "hard landing", donde una mayor caída en los precios podría llevar a una espiral negativa que afecte el consumo, la actividad económica y el empleo. Los fondos de pensiones y los de inversión, expuestos a acciones en economías desarrolladas, enfrentan pérdidas patrimoniales que podrían impactar en el consumo y, a su vez, en la actividad económica.

Este "fly to quality" también afecta a las economías emergentes, que están viendo un desarme de posiciones por parte de inversores que buscan activos más seguros. La combinación de menor crecimiento, precios de materias primas estables o a la baja, y flujos de capital hacia activos menos riesgosos presenta un desafío significativo para estas economías. El impacto variará según los desequilibrios específicos y la necesidad de acceso a los mercados de capitales.

En resumen, mientras que la economía estadounidense parecía seguir una desaceleración gradual y controlada hasta julio, la fuerte corrección en los mercados financieros plantea riesgos que podrían desviar este proceso. La evolución de las expectativas será crucial para determinar si la reciente baja representa una oportunidad de compra o el inicio de una reversión más profunda. La Reserva Federal deberá actuar con cautela, ajustando su política según el desarrollo de estos indicadores económicos y financieros.