El proceso desinflacionario en pausa: la inflación alcanzará su pico en abril, según el mercado

Por Agroempresario.com

El mercado argentino atraviesa un momento clave en lo que respecta a las proyecciones de inflación. Tras un rebote en el mes de febrero, cuando se espera que la inflación haya alcanzado un 2,3%, los analistas sostienen que el proceso de desinflación está en pausa, pero anticipan que en abril se romperá el “piso” de 2%, lo que abrirá paso a una baja significativa en los meses siguientes. Sin embargo, según las expectativas del mercado, este bimestre será el último en el que la inflación se mantenga por encima del 2% mensual, una tendencia que, según se espera, se invertirá en el mes de abril.

La cifra estimada para el mes de febrero es 0,2% más alta de lo previsto anteriormente y 0,1% superior a la inflación de enero, lo que indica que el proceso de desinflación, que comenzó a tomar impulso en el segundo semestre de 2023, ha tenido una interrupción temporal. De confirmarse este pronóstico, el país atravesaría el segundo episodio de interrupción del proceso desinflacionario, siendo el primero entre mayo y agosto del año pasado, cuando la inflación volvió a superar los niveles esperados tras el pico de 25,5% registrado en diciembre de 2023.

Los analistas consultados han revisado sus proyecciones para 2024 y, por primera vez en varios meses, han elevado sus estimaciones de inflación anual. La inflación proyectada para este año es del 23,3%, ligeramente por encima del 23,2% estimado en el informe anterior. Esta revisión responde, en parte, al impacto de los aumentos en los precios de los alimentos, especialmente en la carne vacuna, que ha afectado las expectativas de los analistas.

Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), elaborado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), los participantes de la encuesta han ajustado sus estimaciones de inflación mensual para el primer trimestre del año. Para el mes de marzo, esperan una inflación de entre 2% y 2,2%, que descendería a 1,9% en abril y seguiría disminuyendo en los meses siguientes. En mayo y junio, la inflación se ubicaría entre 1,7% y 1,6%, y en julio y agosto se esperaría que se estabilice entre 1,5% y 1,4%. Estas proyecciones reflejan la expectativa de un descenso gradual de la inflación, siempre y cuando el proceso de ajuste fiscal y cambiario logre contener la presión sobre los precios.

Una de las variables clave que influyen en la inflación en los próximos meses será la evolución de los precios de los alimentos. En este sentido, los analistas del REM han ajustado sus proyecciones para el IPC Núcleo, que excluye los precios más volátiles como los de los alimentos y las tarifas reguladas. Para febrero, esperan que el IPC Núcleo se ubique en 2,3%, lo que representa un ajuste al alza respecto de las estimaciones previas. Por su parte, los analistas más confiables dentro de la encuesta prevén una inflación núcleo de 2,4% mensual, lo que refleja un comportamiento aún algo elevado, aunque en descenso respecto de los picos anteriores.

En cuanto al nivel de actividad económica, los economistas han ajustado ligeramente al alza sus previsiones de crecimiento para 2024, estimando ahora un crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) de 4,8%, dos décimas por encima de la proyección anterior. Este ajuste responde a los datos positivos confirmados a finales de 2023, que dejan un efecto de arrastre favorable para los primeros meses del año. Sin embargo, esta tasa de crecimiento sigue estando por debajo de las expectativas del Gobierno, que proyecta un crecimiento de al menos 5%.

A pesar de las previsiones de crecimiento económico, los analistas no esperan que este se traduzca de manera significativa en una mejora sustancial en el mercado laboral. Se estima que la tasa de desocupación cerró el año pasado en torno al 7%, y aunque se anticipa un pequeño repunte en los primeros meses de 2024, no se espera que el desempleo afecte de manera crítica al mercado laboral. Para el último trimestre del año, se proyecta una tasa de desocupación de 6,8%, lo que refleja una ligera disminución con respecto a la primera parte del año.

El mercado también sigue de cerca las políticas cambiarias adoptadas por el Gobierno, que ha decidido continuar con un ajuste gradual en el tipo de cambio oficial. Desde febrero, el Ejecutivo redujo la tasa de actualización mensual del dólar oficial del 2% al 1%, buscando de esta forma asegurar un proceso de desinflación a largo plazo. Sin embargo, los analistas no esperan que esta política tenga un impacto inmediato sobre los precios, al menos hasta el mes de abril.

En cuanto a las proyecciones del tipo de cambio, el mercado espera que el dólar nominal cierre el año en torno a los $1.175, lo que implicaría una devaluación de 15,1% respecto al valor actual del peso. Este nivel es 2,5 puntos porcentuales inferior a la proyección anterior, lo que sugiere que los analistas no esperan una depreciación acelerada de la moneda local.

En el ámbito comercial, el mercado prevé que las exportaciones del país alcancen los US$83.877 millones en 2024, lo que representa un incremento de US$751 millones respecto a la estimación anterior. A su vez, se espera que las importaciones lleguen a US$71.733 millones, lo que dejaría un saldo positivo en la balanza comercial de aproximadamente US$12.144 millones.

Finalmente, el superávit fiscal primario proyectado para el Sector Público Nacional no Financiero en 2025 se estimó en $12,1 billones, un ajuste al alza de $0,4 billones respecto a las proyecciones anteriores. Esta cifra refleja la expectativa de un control más riguroso del gasto público, a pesar de las presiones inflacionarias y el contexto económico complejo que enfrenta el país.