Por Agroempresario.com
En una jugada clave para el sector energético argentino, Vista Energy, la compañía liderada por el ex CEO de YPF, Miguel Galuccio, anunció su entrada en el capital accionario de Petrolera Aconcagua Energía (PAESA), actualmente en situación de default financiero. La operación, realizada junto con Trafigura a través de su sociedad conjunta Tango Energy, implica una capitalización por US$36 millones a cambio del 90% del paquete accionario de Aconcagua, y está sujeta al éxito de la reestructuración de su deuda, que asciende a US$392 millones.
El 10% restante seguirá en manos de los fundadores de Aconcagua. La jugada consolida el interés estratégico de Vista en zonas con potencial no convencional como Loma Guadalosa y Payún Oeste, dentro del área de influencia de Vaca Muerta.
Este movimiento no es aislado. En 2023, Vista ya había transferido a Aconcagua cinco activos convencionales: Entre Lomas, Jarilla Quemada, Charco del Palenque, Jagüel de los Machos y 25 de Mayo-Medanito. A cambio, Vista retuvo derechos sobre el 40% del petróleo y gas producido en esos campos, así como el 100% de los líquidos, más una opción de recompra de gas natural a US$1 por MMBTU. Este acuerdo generó ingresos por US$81 millones para Vista.
Con esta nueva inyección de capital, Vista apuesta a estabilizar a Aconcagua y posicionarse en activos con futuro exploratorio. Aconcagua produce actualmente 10.800 boe/d, de los cuales 6.800 boe/d netos provienen de campos convencionales. Sin embargo, el potencial está en su cercanía con áreas shale.
La reestructuración propuesta incluye una revisión del acuerdo original: Aconcagua busca reducir la proporción de producción transferida a Vista del 40% al 20%, y extender el acuerdo hasta 2029. Esto podría implicar una pérdida neta de 2.000 boe/d para Vista y un impacto en EBITDA anualizado de entre US$35 y 40 millones, aunque sin carga de deuda.
Según un informe del banco Citi, la operación es estratégica y permite a Vista mantener participación en activos que ya generan caja, con riesgo financiero limitado. Además, una eventual recuperación de Aconcagua podría destrabar el desarrollo de áreas marginales en Vaca Muerta.
Citi mantiene una recomendación de "compra con riesgo alto" para las acciones de Vista Energy (VIST.N), con un precio objetivo de US$70 y un upside del 57% desde los niveles actuales (US$44,56). La valuación se apoya en un modelo NAV con crudo a US$60 y un WACC del 13,8%.
Los principales riesgos identificados son el contexto macroeconómico argentino, el precio del petróleo, la viabilidad técnica de Vaca Muerta y los cambios regulatorios.
