Artana avaló el nuevo esquema cambiario y afirmó que corregir la acumulación de reservas “era una señal necesaria”

El nuevo esquema cambiario anunciado por el Gobierno fue evaluado de manera positiva por Daniel Artana, economista jefe de la Fundación de Investigaciones Económicas Latinoamericanas (FIEL), quien sostuvo que la decisión de ajustar desde enero los límites de la banda cambiaria y habilitar al Banco Central de la República Argentina (BCRA) a comprar dólares para acumular reservas “corrige un error” de la política previa. El análisis fue realizado este sábado, en declaraciones radiales, y resulta relevante porque apunta a uno de los puntos más observados por el mercado: la fragilidad de las reservas, según informó Infobae.

Artana explicó que el giro oficial introduce un criterio más consistente para acompañar la remonetización de la economía y fortalecer el balance del Central. A su entender, la decisión de permitir compras de divisas en función del crecimiento de la base monetaria “ayudó a bajar el riesgo país, generó confianza y llevó tranquilidad al mercado cambiario”, al despejar dudas sobre la capacidad del programa para atravesar shocks externos.

El economista también buscó diferenciar el nuevo esquema de experiencias fallidas del pasado. En particular, rechazó la idea de que se trate de una “tablita cambiaria” como la aplicada a fines de los años 70 por Alfredo Martínez de Hoz. “No es un tipo de cambio único e indexado”, remarcó, al señalar que ahora se ajustan los límites de una banda de flotación, y no un sendero fijo de devaluación preanunciada.

Según Artana, la modificación responde además a observaciones formuladas por economistas profesionales y por organismos internacionales, entre ellos el Fondo Monetario Internacional, respecto de la debilidad en la posición de reservas internacionales netas. En ese marco, consideró que reconocer y corregir esa fragilidad era una condición necesaria para darle mayor solidez al programa macroeconómico.

Uno de los ejes de su análisis fue precisamente el rol de las reservas. “Las reservas son una especie de seguro anticrisis”, afirmó, y sostuvo que la Argentina venía compensando su escasez con mecanismos transitorios, como acuerdos financieros, que no reemplazan una posición propia más robusta. Desde esa óptica, valoró que el BCRA pase a un esquema activo de compras de dólares, compatible con la liquidez diaria del mercado.

El economista detalló que el cambio en el criterio de ajuste de la banda —que deja atrás una corrección fija del 1% mensual para pasar a un mecanismo atado a la inflación— puede generar en el corto plazo cierta inercia inflacionaria, pero también un efecto confianza que, a su juicio, termina siendo favorable. “Si se corrige una debilidad, es algo positivo”, insistió.

En relación con la dinámica de precios, Artana descartó escenarios de aceleración abrupta. Reconoció que enero suele ser un mes de inflación estacionalmente alta, pero señaló que, antes del ruido electoral, la economía había convergido hacia registros cercanos al 1,5% mensual. En ese sentido, estimó que el dato de enero podría ubicarse alrededor del 2,5%, para luego iniciar una trayectoria descendente.

“No creo que haya inflaciones mensuales de 3 o 4%. Lo que sí puede ocurrir es que la baja sea más lenta”, sostuvo, y añadió que el nuevo esquema no necesariamente fija un piso permanente para la inflación, sino que introduce un mecanismo de transición que deberá ser corregido más adelante si las condiciones macro lo permiten.

Consultado sobre el cambio de prioridades del Gobierno —de un foco casi exclusivo en la desinflación a una mayor atención sobre la acumulación de reservas—, Artana volvió a subrayar su diagnóstico inicial. “Uno de los problemas del programa era que no acumulaba reservas. Yo veo positivo corregir una posición que no era la más razonable”, afirmó, y destacó que el ajuste se haya realizado “relativamente rápido”.

El plan anunciado por el BCRA contempla un escenario base de remonetización en el que la base monetaria crecería del 4,2% al 4,8% del PBI, proceso que sería acompañado por la compra de unos USD 10.000 millones. Según las previsiones oficiales, la participación del Central se ubicaría en torno al 5% del volumen diario del mercado de cambios, con el objetivo de evitar grandes fluctuaciones en la cotización del dólar.

Desde el Gobierno sostienen que se trata de un esquema compatible con la liquidez del mercado y alineado con la estabilidad macroeconómica, que permitiría fortalecer el frente externo sin generar presiones adicionales sobre los precios. Artana coincidió en que, si se ejecuta con prudencia, el mecanismo puede contribuir a normalizar expectativas y reducir la vulnerabilidad financiera.

En perspectiva, el economista de FIEL consideró que la clave estará en la consistencia entre política fiscal, monetaria y cambiaria. El nuevo esquema, dijo, no es una solución en sí misma, pero sí un ajuste necesario para dotar de mayor credibilidad al programa económico. En un contexto de restricciones externas y sensibilidad del mercado, la señal de que el Banco Central vuelve a acumular reservas aparece, para Artana, como un paso en la dirección correcta.