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El Ministerio de Economía avanza en una estrategia intensiva de acumulación de dólares para afrontar los vencimientos de deuda del próximo 9 de enero, que ascienden a unos USD 4.200 millones, en uno de los primeros test financieros relevantes del año 2026. En las últimas semanas, el Tesoro nacional multiplicó sus tenencias en moneda extranjera depositadas en el Banco Central de la República Argentina (BCRA), reduciendo de manera significativa la distancia necesaria para cubrir esos compromisos. El movimiento fue informado por Infobae y se apoya en compras de divisas, desembolsos de organismos internacionales y emisiones de deuda en dólares.
Según datos de consultoras privadas citados por el medio, los depósitos en dólares del Tesoro pasaron de apenas USD 97 millones a cerca de USD 2.000 millones en menos de dos semanas. El salto se produjo entre el 4 de diciembre y la semana previa a Navidad, en solo ocho jornadas hábiles, lo que reflejó una fuerte aceleración en el ritmo de acumulación de divisas por parte del equipo económico que encabeza Luis Caputo.
Con este nivel de tenencias, al Tesoro le restan alrededor de USD 2.200 millones para cubrir la totalidad de los vencimientos del 9 de enero. Aunque la cifra sigue siendo relevante en relación con los días hábiles disponibles y con la liquidez en pesos, desde el Gobierno aseguran que el pago no representa un riesgo inmediato, dada la variedad de instrumentos financieros a disposición.
La señal política más clara llegó desde la Casa Rosada. En una entrevista televisiva, el presidente Javier Milei afirmó que el Gobierno cumplirá con sus obligaciones y buscó despejar dudas sobre la disponibilidad de fondos. “Vamos a pagar la deuda; solo de oferta de repo tenemos USD 7.000 millones, así que estamos tranquilos”, señaló, según consignó Infobae.
El incremento de las tenencias en dólares del Tesoro respondió a una combinación de fuentes. De acuerdo con estimaciones privadas, cerca de USD 630 millones provinieron de compras directas de divisas, mientras que otros USD 360 millones correspondieron a desembolsos netos de organismos internacionales, principalmente del Banco Interamericano de Desarrollo (BID). A esto se sumaron aproximadamente USD 910 millones obtenidos mediante la colocación de bonos Bonares.
Este esquema permitió un crecimiento de casi 2.000% en los depósitos en moneda extranjera del Tesoro en el BCRA en un período muy corto. Para el equipo económico, la dinámica refuerza la idea de que el frente financiero de enero está bajo control, aun cuando la cifra final todavía no esté completamente cubierta con fondos propios.
El propio Caputo sostuvo en declaraciones públicas que los compromisos de enero “no son un problema” por el abanico de alternativas disponibles. Además de los dólares ya captados, mencionó los repos ofrecidos por bancos internacionales, los swaps vigentes y la posibilidad de refinanciar parte de los vencimientos en la misma fecha de pago.
Dentro de ese menú de opciones, los acuerdos de recompra (repo) con entidades financieras internacionales aparecen como una herramienta central. Según lo expuesto por el ministro, la oferta disponible ronda los USD 7.000 millones, un colchón que, de concretarse, permitiría cubrir holgadamente la diferencia restante.
Analistas del mercado interpretan que el Gobierno también evalúa nuevas emisiones de deuda externa, aunque condicionadas a una baja adicional del riesgo país. En encuentros recientes con inversores, Caputo había señalado que el objetivo era volver al mercado con tasas inferiores al 9%. Sin embargo, la última colocación quedó en torno al 9,26%, un nivel que generó comparaciones con emisiones recientes de la Ciudad de Buenos Aires y de la provincia de Santa Fe, que lograron costos algo menores.
Aun así, operadores financieros consultados por Infobae señalaron que el bono en dólares emitido recientemente no sería un instrumento de uso único. La expectativa es que, con una mejora sostenida en las variables financieras, el Tesoro pueda volver a utilizar esa vía para fortalecer su posición de liquidez en moneda extranjera.
En paralelo a la acumulación de dólares del Tesoro, el BCRA anunció una nueva fase del programa económico que comenzará a regir desde el 1° de enero de 2026. Entre los cambios más relevantes se destaca que las bandas cambiarias comenzarán a deslizarse de acuerdo con la inflación, con un rezago de dos meses, y que la compra de reservas estará vinculada al aumento de la demanda de dinero.
El anuncio fue bien recibido por el mercado: el riesgo país perforó el umbral de los 500 puntos básicos, un nivel que no se observaba desde hacía meses. Desde el Central explicaron que el esquema busca facilitar una re-monetización gradual sin generar presiones inflacionarias adicionales.
Según proyecciones oficiales citadas por el medio, el escenario base prevé que la base monetaria pase del 4,2% actual al 4,8% del PBI hacia diciembre de 2026. Ese aumento podría ser abastecido mediante la compra de hasta USD 10.000 millones, siempre que la oferta de divisas de la balanza de pagos lo permita. En un escenario de mayor demanda de dinero, las compras podrían escalar hasta USD 17.000 millones.
El presidente del BCRA, Santiago Bausili, aseguró que la intervención en el mercado cambiario será “quirúrgica”. El monto diario de compras se alineará con una participación de alrededor del 5% del volumen operado, con el objetivo de evitar distorsiones en el tipo de cambio y en los precios.
A pesar del tono optimista del Gobierno, algunos economistas advierten que el margen de maniobra es acotado en el corto plazo. Entre el 2 y el 9 de enero, el BCRA podría realizar compras de reservas que luego serían transferidas al Tesoro para enfrentar los vencimientos, pero el lapso es breve y depende de condiciones de mercado favorables.
Además, la acumulación de reservas sigue estando condicionada por la evolución de la demanda de dinero, una variable históricamente volátil en la Argentina, especialmente en un contexto donde persisten controles cambiarios. Informes privados señalan que el esquema continuará siendo “cuenta financiera dependiente”, es decir, muy atado al acceso al financiamiento externo.
En ese marco, el Gobierno apuesta a que la señal de cumplimiento de los pagos de enero refuerce la confianza, acelere la baja del riesgo país y habilite un endeudamiento externo a tasas más bajas, facilitando la recomposición del activo del BCRA y fortaleciendo la posición financiera del Tesoro.
Con los vencimientos a la vuelta de la esquina, la estrategia de compras de dólares, repos, financiamiento internacional y eventuales refinanciaciones se convierte en una prueba clave para el programa económico. El resultado no solo definirá el cumplimiento de los pagos de enero, sino también la credibilidad del esquema financiero con el que el Gobierno busca transitar el primer año completo de gestión.
