Redrado planteó un camino hacia el dólar único y pidió señales claras para eliminar el cepo en 2026

El economista Martín Redrado afirmó que la Argentina necesita comenzar en 2026 un proceso ordenado de eliminación de las restricciones cambiarias y avanzar hacia un tipo de cambio único, con el objetivo de reducir la incertidumbre, estabilizar expectativas y generar condiciones más favorables para la inversión y la producción. El planteo fue realizado en una entrevista radial difundida por Infobae, en la que analizó la política monetaria y cambiaria del Gobierno, el funcionamiento del esquema de bandas y los factores que influyen sobre la cotización del dólar.

Redrado, ex presidente del Banco Central, sostuvo que el actual sistema de bandas cambiarias es “transitorio” y requiere un manejo cuidadoso por parte de la autoridad monetaria. En ese marco, remarcó que el Banco Central debe mostrar “el camino hacia un tipo de cambio único, sin restricciones”, al considerar que la falta de definiciones de largo plazo limita la toma de decisiones económicas. La discusión, señaló, cobra especial relevancia en un contexto de compromisos financieros exigentes y presiones recurrentes sobre el mercado de divisas.

Según explicó el economista, en los últimos días de 2025 se observó una mayor tensión cambiaria, con intervención del Banco Central mediante ventas de dólares. “Se vio al Banco Central en la punta vendedora, no en la compradora”, afirmó, según consignó Infobae. Ese comportamiento, indicó, se reflejó en un aumento de la brecha entre el tipo de cambio oficial y el informal, ya que mientras el dólar oficial tuvo un ajuste marginal, el dólar paralelo mostró una suba más pronunciada.

Redrado describió que la estrategia oficial prevé que el techo de la banda cambiaria se ajuste en función de la inflación pasada, mientras que el Banco Central buscará recomponer reservas comprando divisas cuando las condiciones lo permitan. No obstante, advirtió que el punto crítico será el momento en que la cotización alcance el límite superior de la banda. “Cuando se toque el techo, la pregunta es si el Banco Central va a tener suficiente poder de fuego”, señaló, al poner el foco en la capacidad de intervención de la autoridad monetaria.

En ese sentido, recordó que el Banco Central informó que no intervendrá en más del cinco por ciento del volumen negociado en el mercado, una decisión destinada a evitar presiones adicionales sobre el tipo de cambio. Para Redrado, esa limitación refuerza la necesidad de definir con mayor claridad cuál será la respuesta oficial ante escenarios de mayor volatilidad.

Al analizar el contexto macroeconómico, el economista remarcó que la Argentina necesita ofrecer un horizonte cambiario claro para quienes buscan invertir, producir o planificar a mediano plazo. “Argentina debiera empezar a plantear un esquema más definitivo”, sostuvo. Según explicó, la certidumbre en materia cambiaria es especialmente relevante ante vencimientos financieros próximos, como el pago de 4.200 millones de dólares en enero por bonos reestructurados en la gestión anterior.

Redrado diferenció los factores que inciden en la oferta y la demanda de divisas. Por el lado de la oferta, destacó el impacto positivo que tendrá la liquidación de la cosecha fina, en particular del trigo, que dejaría un excedente cercano a los 800 millones de dólares respecto del año previo, de acuerdo con estimaciones de Fundación Capital. Además, anticipó una buena performance de la cosecha de soja a partir del segundo trimestre del año. “Todo promete ser una buena cosecha de soja”, afirmó durante la entrevista.

En cuanto a la demanda, señaló que existen presiones estructurales vinculadas al pago de servicios, el turismo al exterior y la formación de activos externos (FAE). Recordó que, durante el período preelectoral, la demanda mensual de dólares por este concepto llegó a picos de 6.400 millones, aunque luego se redujo a alrededor de 1.100 millones de dólares por mes, lo que equivale a unos 12.000 millones anuales. A esto se suman los pagos de intereses y otros compromisos, configurando un escenario que, según sus palabras, “requiere pericia para que no haya presión cambiaria”.

El economista también se refirió a las restricciones cruzadas que impiden operar simultáneamente en distintos segmentos del mercado cambiario, como el dólar oficial y el contado con liquidación. En su opinión, ese tipo de limitaciones debería eliminarse gradualmente para avanzar hacia un mercado más simple y transparente, con “un solo tipo de cambio”.

Respecto al sendero de normalización, Redrado propuso que el Gobierno y el Banco Central presenten una hoja de ruta para la eliminación paulatina del cepo a lo largo de 2026, sin necesidad de fijar fechas exactas. “Quizás no explicitar las fechas, porque los mercados se anticipan, pero sí decir el camino que vamos a recorrer durante 2026”, sugirió, al destacar la importancia de la previsibilidad sin perder flexibilidad.

En su análisis, el economista advirtió que el dólar no puede evaluarse de manera aislada, sino en relación con otras variables como las tasas de interés y la presión impositiva. En ese punto, recordó que en los últimos días del año la tasa de caución llegó a ubicarse entre 80 y 90 por ciento, una estrategia que, según explicó, apunta a desalentar la dolarización de carteras y mantener los fondos en pesos.

Redrado sostuvo además que la inflación dejó de ser el único eje de la política económica y pasó a ocupar un rol secundario frente a la estabilidad cambiaria y financiera. Indicó que el mecanismo de ajuste de la banda cambiaria basado en la inflación pasada fija un piso para las expectativas inflacionarias. “En enero vamos a estar utilizando el 2,5 por ciento que incrementó noviembre el índice de precios al consumidor”, detalló.

Desde su perspectiva, este enfoque se apoya en expectativas adaptativas, que miran la inflación pasada, en lugar de expectativas racionales basadas en proyecciones futuras. Según advirtió, ese esquema puede consolidar aumentos de precios en bienes importados y alimentos, que dependen directamente del valor del dólar oficial.

En relación con el poder adquisitivo, Redrado afirmó que la recuperación de los salarios debe ser un eje central de la reforma tributaria. Propuso reducir los impuestos al trabajo como una vía directa para mejorar los ingresos de los trabajadores. “Cualquier empleado en relación de dependencia hoy paga un dieciocho por ciento de impuestos sobre su salario, y una reducción a la mitad significaría un incremento directo sobre el bolsillo”, sostuvo.

Finalmente, el economista señaló que el repunte del consumo se concentra en los sectores de mayores ingresos, con subas en bienes durables y turismo al exterior, pero no alcanza al conjunto de la población. “Lo que queremos es un país para cuarenta y ocho millones de habitantes, no para veinte o menos”, afirmó. En ese marco, insistió en que el Banco Central debe definir con claridad la política cambiaria de largo plazo, al considerar que la credibilidad y la previsibilidad son condiciones necesarias para estabilizar la economía y atraer inversiones.