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La posibilidad de que la Argentina vuelva a acceder al financiamiento internacional, la evolución de la inflación durante 2026 y la fragilidad del nivel de actividad forman parte del diagnóstico que trazó el economista Ricardo Delgado, presidente de la consultora Analytica, quien advirtió que sin una política consistente de acumulación de reservas será imposible reducir de manera sostenible el riesgo país. Su análisis, difundido este fin de semana, plantea que la economía enfrenta un escenario más estable que en años anteriores, pero todavía con restricciones estructurales que limitan el crecimiento.
Delgado sostuvo que el país se encuentra en una etapa de transición macroeconómica en la que los avances en materia fiscal no alcanzan por sí solos para consolidar la confianza de los mercados. En ese marco, subrayó que la acumulación de reservas internacionales es la condición necesaria para que el riesgo soberano descienda a niveles compatibles con una vuelta al crédito voluntario.
“El riesgo país no va a bajar si Argentina no acumula reservas”, afirmó el economista, al explicar que los inversores internacionales observan con especial atención la solidez del balance del Banco Central como indicador de sostenibilidad macroeconómica.
Respecto de la dinámica de precios, Delgado consideró que será difícil que la inflación mensual vuelva a ubicarse de manera sostenida por debajo del 2% durante el primer semestre de 2026. Según explicó, la combinación de actualización tarifaria, corrección de precios relativos y reordenamiento cambiario introduce presiones adicionales sobre el índice general.
En su visión, la política cambiaria y el esquema de tarifas serán determinantes para definir la trayectoria inflacionaria. Estimó que, aun con un manejo prudente de ambas variables, el promedio mensual podría ubicarse entre el 2% y el 2,5% durante buena parte del año. Ese escenario, advirtió, condiciona tanto las paritarias como la recuperación del poder adquisitivo.
“El ajuste de tarifas agrega inflación o, dicho de otro modo, le pone un piso a la desinflación”, explicó Delgado, quien anticipó que las negociaciones salariales mostrarán mayor tensión que en 2025, con resultados dispares según el sector económico.
Uno de los ejes centrales del análisis es el rol de las reservas internacionales como ancla de credibilidad. Delgado fue crítico con la estrategia de priorizar un tipo de cambio relativamente bajo sin lograr una recomposición sustancial de activos externos.
Señaló que la salud macroeconómica requiere un proceso sostenido de acumulación que exceda la mera compra de divisas para cumplir con los vencimientos de deuda. Solo así, sostuvo, se podrá enviar una señal clara a los inversores institucionales que siguen de cerca la situación argentina.
En relación con la deuda pública, describió que el Gobierno enfrenta en 2026 un calendario relativamente manejable en el corto plazo, aunque con desafíos crecientes hacia adelante. Consideró que la estrategia ideal sería refinanciar capital en los mercados internacionales y limitar el uso de mecanismos excepcionales como préstamos puntuales con bancos.
“La lógica de un país normalizado es refinanciar el capital y pagar intereses con acceso al mercado voluntario”, sostuvo. Sin embargo, reconoció que para que eso ocurra el riesgo país debería ubicarse bastante por debajo de los niveles actuales, que rondan los 600 puntos básicos.
En el plano de la economía real, Delgado describió un panorama todavía frágil. Indicó que el consumo continúa condicionado por la pérdida acumulada de poder adquisitivo y por la lenta recomposición del ingreso disponible de los hogares.
“El consumo representa cerca del 70% de la demanda agregada, y está directamente vinculado al nivel de ingresos”, explicó. A su juicio, mientras la inflación no consolide un sendero descendente y los salarios no recuperen terreno, será difícil observar una reactivación sólida.
También advirtió sobre las limitaciones del sistema financiero para impulsar una expansión significativa del crédito. La baja liquidez bancaria, reflejada en tasas de interés elevadas, restringe el acceso de familias y empresas al financiamiento, lo que actúa como un freno adicional a la actividad.
En ese contexto, señaló que la remonetización de la economía depende en buena medida de las compras de divisas que realice el Banco Central. Sin un aumento sustancial de la liquidez, sostuvo, la recuperación del crédito seguirá siendo acotada.
Delgado también abordó la situación del mercado laboral y planteó la necesidad de una modernización normativa para adaptarse a los cambios en la estructura productiva. Consideró que las regulaciones actuales responden a un esquema económico que perdió vigencia frente al avance de los servicios, la economía del conocimiento y las plataformas digitales.
“El mundo del trabajo cambió, pero las reglas siguen siendo las de otra época”, afirmó. Desde su perspectiva, sin reformas que permitan mayor flexibilidad y previsibilidad, será difícil impulsar una expansión sostenida del trabajo formal.
No obstante, fue cauto respecto del impacto inmediato de eventuales cambios legislativos. Sostuvo que, aun si se aprobaran reformas en el Congreso, su efecto sobre el nivel de actividad sería limitado en el corto plazo, debido a que la inversión privada sigue concentrada en sectores con baja capacidad de absorción de mano de obra.
Además, señaló que ramas tradicionalmente intensivas en trabajo, como la industria y la construcción, todavía operan con altos niveles de capacidad ociosa y enfrentan un contexto poco favorable para expandirse.
En síntesis, el diagnóstico de Delgado combina señales de mayor orden macroeconómico con advertencias sobre la fragilidad del proceso. Reconoce avances en la consistencia fiscal y en el diseño de políticas más previsibles, pero remarca que sin acumulación de reservas, sin baja del riesgo país y sin reactivación del consumo, la economía seguirá atrapada en un equilibrio de bajo crecimiento.
Su mensaje central es que la estabilidad nominal, por sí sola, no garantiza desarrollo. Para que la Argentina pueda consolidar una etapa de crecimiento sostenible, será necesario fortalecer el frente externo, reconstruir la confianza financiera y crear condiciones para que la inversión productiva vuelva a ocupar un rol protagónico.
