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Un informe del banco de inversión Morgan Stanley, difundido en Wall Street y analizado en la plaza financiera local, sostiene que la Argentina podría multiplicar por ocho sus exportaciones mineras en la próxima década si se consolidan las reformas económicas iniciadas desde diciembre de 2023 y se mantiene el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI). El documento, que evalúa el escenario bajo la presidencia de Javier Milei, proyecta que los envíos externos del sector pasarían de US$5.000 millones en 2025 a casi US$40.000 millones en 2035, con el cobre como principal motor y un impacto potencial directo sobre la balanza de pagos, el mercado cambiario y el riesgo soberano.
Bajo el título “Malbec & Minerals: Is Argentina the Next Mining Frontier?”, el equipo global de research del banco plantea que el país podría estar ante el inicio de un nuevo ciclo minero estructural, capaz de transformar su matriz exportadora, fortalecer las reservas internacionales y modificar su perfil financiero en los próximos diez años. La tesis combina análisis macroeconómico, evaluación de políticas públicas y proyecciones sectoriales para concluir que la Argentina reúne condiciones geológicas y, ahora, institucionales para captar inversiones de largo plazo.
El informe destaca que, desde la asunción de Milei en diciembre de 2023, el Gobierno avanzó con una devaluación inicial del tipo de cambio oficial, la eliminación del déficit fiscal primario, la reducción de la emisión monetaria para financiar al Tesoro y una recomposición gradual de reservas del Banco Central. Para Morgan Stanley, ese ordenamiento constituye la condición necesaria para que el capital internacional vuelva a considerar a la Argentina como destino viable para megaproyectos intensivos en capital.
En ese contexto, el RIGI aparece como un punto de inflexión. El régimen ofrece estabilidad tributaria por 30 años, beneficios fiscales y un esquema cambiario más previsible para inversiones superiores a US$200 millones. Según el banco, ese marco reduce de manera sustancial el denominado “riesgo argentino” en proyectos con horizontes de 20 a 30 años, como los mineros.
La comparación implícita es con Chile, que en las décadas de 1980 y 1990 consolidó un esquema de reglas claras, estabilidad macro y seguridad jurídica que le permitió atraer flujos masivos de capital en minería. El informe sugiere que la Argentina podría transitar un sendero similar si logra sostener la coherencia regulatoria más allá de los ciclos electorales.
El relevamiento identifica más de 50 proyectos mineros que ya superaron la etapa de exploración, principalmente en cobre y litio, aunque también en oro y plata. El potencial de inversión estimado supera los US$50.000 millones en la próxima década, una cifra que, de concretarse, implicaría uno de los mayores ciclos de formación de capital de la historia reciente del país.
Morgan Stanley proyecta que las exportaciones mineras podrían acercarse a los US$40.000 millones anuales hacia 2035, frente a los aproximadamente US$5.000 millones previstos para 2025. Ese salto modificaría la estructura de ingresos externos de un país históricamente dependiente del complejo agroindustrial y vulnerable a la volatilidad climática y a los precios internacionales de los granos.
En términos de cuenta corriente, el banco sostiene que una fuente adicional y más diversificada de divisas permitiría reducir las tensiones cambiarias estructurales y fortalecer la capacidad de pago de deuda. El efecto combinado con el crecimiento del superávit energético podría mejorar la percepción de riesgo soberano y contribuir a una compresión de spreads en los bonos en dólares.
En el corto plazo, el protagonista es el litio. La Argentina, integrante del denominado “Triángulo del Litio”, ya representa cerca del 8% de la oferta minera global. Según el informe, la producción podría más que duplicarse hacia 2030, con tasas de crecimiento promedio cercanas al 30% anual entre 2026 y 2028.
El banco subraya que el litio presenta menores tiempos de desarrollo, inversiones escalonadas y posibilidad de ampliaciones modulares de capacidad. Entre las compañías con mayor exposición en el país aparecen Rio Tinto, Ganfeng Lithium y Zijin Mining, que proyectan incrementos relevantes en la producción de carbonato de litio equivalente hacia fines de la década.
Sin embargo, la tesis estructural está anclada en el cobre, un metal clave para la transición energética, la electrificación y la infraestructura global. Morgan Stanley identifica ocho proyectos que podrían movilizar cerca de US$44.000 millones en inversión y generar exportaciones por alrededor de US$26.000 millones anuales hacia 2035.
Entre los desarrollos más relevantes figura Vicuña, una iniciativa conjunta de Lundin Mining y BHP, con potencial para convertirse en una de las mayores minas de cobre del mundo. También se destacan Taca Taca, de First Quantum Minerals, y proyectos vinculados a Glencore.
El banco estima que, incluso bajo escenarios conservadores de precios, estos emprendimientos ofrecen tasas internas de retorno de dos dígitos. Con precios internacionales más elevados y una menor prima de riesgo país, el valor presente neto de varios proyectos aumentaría de forma significativa, impactando en la valuación de las compañías y en el atractivo bursátil del sector.
Durante la fase de construcción, más intensiva en mano de obra, el informe proyecta un aumento relevante del empleo directo e indirecto. En el pico de inversión podrían generarse decenas de miles de puestos de trabajo en obras civiles, servicios especializados, logística, transporte y actividades conexas.
En la etapa operativa, el empleo directo se estabilizaría en niveles superiores a los actuales, ampliando la participación de la minería en el empleo formal privado. Aunque el sector no pasaría a representar una porción dominante del Producto Bruto Interno, su peso relativo en exportaciones, inversión y generación de divisas crecería de manera sostenida.
El escenario optimista no está exento de condicionantes. Una caída abrupta en los precios internacionales de los metales podría postergar decisiones finales de inversión. Asimismo, la continuidad del marco regulatorio dependerá de la evolución política y de futuros procesos electorales.
Morgan Stanley enfatiza que la credibilidad institucional, junto con reformas laborales y tributarias pendientes, será determinante para consolidar el atractivo del país. La experiencia chilena es citada como antecedente de cómo la estabilidad macro y la protección jurídica resultaron claves para atraer capital de largo plazo.
En su conclusión, el banco sostiene que un salto sostenido en exportaciones mineras, combinado con el dinamismo energético, podría mejorar de manera estructural la percepción de riesgo soberano argentino y fortalecer el frente cambiario. El diagnóstico, que también fue destacado por Forbes, plantea que la magnitud del desafío es proporcional a la oportunidad: convertir el potencial geológico en un cambio estructural de la economía y en una nueva fuente genuina de divisas capaz de redefinir el perfil financiero del país en la próxima década.
