El Banco Central de la República Argentina (BCRA) superó en los primeros días de junio la meta anual de compra de divisas prevista para 2026, al acumular más de USD 10.000 millones en adquisiciones en el mercado cambiario. Sin embargo, una parte significativa de esos recursos fue utilizada para afrontar compromisos financieros del Estado, por lo que la acumulación efectiva de reservas continúa siendo uno de los principales desafíos para la política económica en la segunda mitad del año.
La entidad conducida por Santiago Bausili logró cumplir antes de lo previsto con el objetivo de compras establecido en el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). De acuerdo con estimaciones privadas, entre enero y mayo el BCRA adquirió USD 9.756 millones, mientras que en los primeros días de junio sumó otros USD 273 millones, superando así el umbral de USD 10.000 millones contemplado para el escenario base del programa económico.
No obstante, el volumen de dólares adquiridos no se tradujo íntegramente en un incremento de las reservas netas. Según cálculos de la consultora Analytica, una parte importante de esos recursos fue destinada al cumplimiento de obligaciones financieras del Tesoro Nacional, lo que limitó la capacidad de acumulación efectiva.
Durante los primeros cinco meses del año, el Tesoro utilizó USD 3.866 millones para afrontar vencimientos de deuda, considerando tanto emisiones realizadas en el mercado local como compras de divisas efectuadas recientemente. A ello se sumaron pagos vinculados al programa BOPREAL por USD 1.267 millones.
Como resultado, la acumulación efectiva de dólares alcanzó aproximadamente USD 4.623 millones hasta mayo. Si se incorpora el acuerdo de recompra de títulos con entidades financieras internacionales por USD 3.000 millones concretado en enero, la cifra se eleva a USD 7.623 millones.
La diferencia entre compras y acumulación explica por qué el desempeño del Banco Central no se refleja de manera directa en la evolución de las reservas internacionales. Entre el 2 de enero y el 3 de junio, las reservas internacionales pasaron de USD 43.099 millones a USD 48.414 millones. En ese período influyeron diversos factores, entre ellos las variaciones en el precio de activos como el oro, los movimientos de encajes bancarios, la valuación de activos denominados en yuanes y los pagos de deuda realizados tanto por el Gobierno nacional como por las provincias.
Un cambio de tendencia desde marzo
Los analistas observan que la dinámica comenzó a modificarse a partir de fines de febrero, cuando el Ministerio de Economía inició la colocación de los bonos AO27 y AO28. Estos instrumentos permitieron obtener financiamiento en dólares para cubrir vencimientos sin recurrir de manera directa a las divisas adquiridas por el Banco Central.
Ese cambio contribuyó a una aceleración en la acumulación de reservas. Durante mayo, por ejemplo, el BCRA compró USD 2.601 millones y logró retener aproximadamente USD 2.560 millones, una diferencia considerablemente menor respecto de los meses previos.
Para los especialistas, esta evolución marca un punto de inflexión en la estrategia financiera oficial. Mientras en el inicio del año gran parte de las compras terminaban destinadas al pago de compromisos externos, ahora una mayor proporción permanece dentro del balance de la autoridad monetaria.
La meta clave para fin de año
Más allá de haber alcanzado el objetivo de compras, el indicador que sigue de cerca el FMI es el de acumulación de reservas netas. En el acuerdo vigente, el Gobierno se comprometió a incrementar ese stock en USD 8.000 millones hacia diciembre de 2026.
En ese contexto, el vicepresidente del Banco Central, Vladimir Werning, sostuvo durante una exposición ante el Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) que la acumulación debería acercarse progresivamente al ritmo de compras de divisas a medida que avance el programa financiero del Tesoro.
El funcionario destacó que el refinanciamiento de obligaciones en moneda extranjera permitirá reducir la necesidad de utilizar reservas para cancelar vencimientos, favoreciendo así una mayor consolidación del stock de activos internacionales.
Uno de los desafíos más relevantes llegará en julio, cuando el Gobierno deba afrontar pagos por aproximadamente USD 4.300 millones a tenedores de bonos. En el mercado existe expectativa respecto de nuevas líneas de financiamiento con organismos multilaterales y acuerdos con bancos internacionales que permitan cubrir esos compromisos sin afectar las reservas del Banco Central.
El aporte esperado del sector exportador
Del lado de la oferta de divisas, las perspectivas continúan siendo favorables. Las estimaciones privadas proyectan que el sector agroexportador aportará alrededor de USD 36.000 millones durante 2026, convirtiéndose nuevamente en la principal fuente de ingreso de dólares para la economía argentina.
A ello se suman desembolsos pendientes vinculados a emisiones de obligaciones negociables realizadas por empresas y provincias. Según datos expuestos por Werning ante inversores internacionales en Washington, a mediados de abril todavía quedaban ingresos por aproximadamente USD 3.200 millones asociados a operaciones ya concretadas.
Además, durante mayo se observó una mayor actividad en el mercado de deuda corporativa, lo que podría traducirse en nuevos ingresos de divisas durante los próximos meses.
Con este escenario, el cumplimiento de la meta de compras ya aparece prácticamente asegurado. Sin embargo, la atención de los analistas continúa centrada en la evolución de las reservas netas, un indicador considerado clave para evaluar la fortaleza financiera del país y el cumplimiento integral de los compromisos asumidos con el FMI.
La segunda mitad del año será determinante para confirmar si la mejora observada desde marzo logra consolidarse y permite que el Banco Central transforme el flujo de compras de dólares en una acumulación sostenida de reservas, uno de los pilares centrales del programa económico vigente, según surge de un análisis publicado por Infobae.
