Economistas advierten sobre riesgos del plan cambiario del Gobierno y la fragilidad en reservas

Por Agroempresario.com

En un contexto de creciente incertidumbre financiera y con un Gobierno que apuesta a la estabilidad macroeconómica, tres reconocidos economistas compartieron su análisis sobre los riesgos del actual plan cambiario y fiscal. Milagros Gismondi, de Cohen Aliados Financieros; Fernando Marengo, CEO de BlackToro; y María Castiglioni, directora de C&T Asesores Económicos, participaron de un encuentro organizado por el IAE Business School, donde abordaron los principales desafíos del modelo económico actual.

Durante el evento, las variables centrales del debate fueron el tipo de cambio, la inflación y el riesgo país. Estos factores definen la capacidad del país para crecer, atraer inversiones y garantizar la sostenibilidad de las políticas públicas. Según los expertos, aunque se logró cierta estabilidad cambiaria luego de la flexibilización del cepo, existen señales preocupantes como la fragilidad de las reservas del BCRA y un elevado riesgo país, que obstaculiza el acceso al financiamiento externo.

Milagros Gismondi destacó que “la flexibilización del cepo se hizo con mucha calma, que fue el objetivo. Viene muy bien y eso probablemente se siga viendo”, aunque aclaró que el esquema necesita consolidarse para evitar sobresaltos. Afirmó que el programa económico se sostiene principalmente por el ancla fiscal: “Eso ancla las expectativas, pero hubo otras medidas como tasas de interés reales positivas, operaciones en el mercado de futuros y el anuncio del nuevo Bopreal, que aún no se emitió”, explicó.

Uno de los temas que genera mayor preocupación es la pérdida de competitividad cambiaria. Gismondi subrayó que, a pesar de una economía con menos regulaciones e impuestos, muchos sectores están sintiendo el impacto de un tipo de cambio que, en términos reales, ha dejado de ser competitivo. Señaló que el superávit comercial se redujo significativamente: de US$7000 millones en el primer cuatrimestre de 2024 a US$1600 millones en el mismo período de 2025.

Por su parte, María Castiglioni remarcó que el tipo de cambio se mantuvo dentro de una banda controlada y que, tras la salida parcial del cepo, se produjo un efecto positivo en los precios. “El comportamiento del dólar fue más benigno de lo esperado. Muchos decidieron no corregir precios o incluso bajarlos. Eso se notó no solo en alimentos, sino también en otros bienes y servicios”, expresó.

La economista también explicó que la desaceleración inflacionaria está ocurriendo incluso mientras se corrigen precios relativos. “Va a llevar tiempo desanclar el movimiento del tipo de cambio de los precios internos, pero las cuentas públicas hoy son la brújula para entender la dirección de los precios”, señaló.

Fernando Marengo, por su parte, puso el foco en los riesgos estructurales que enfrenta Argentina. “Tenemos un gran problema reputacional. Somos el país con más reestructuraciones de deuda del mundo”, afirmó. Esto, según el analista, eleva el riesgo país y hace que los inversores internacionales mantengan su distancia, incluso frente a datos macroeconómicos positivos como el superávit fiscal.

“El segundo riesgo es el político. El mercado quiere ver qué pasa con las elecciones de medio término. Muchos inversores ya se quemaron y ahora quieren ver señales concretas de gobernabilidad y consistencia”, advirtió.

En ese sentido, Marengo hizo hincapié en la necesidad de acumular reservas internacionales para dar señales de fortaleza y capacidad de pago. “Sin intervención del BCRA, si hay un shock externo o una caída en la demanda de dinero, el tipo de cambio puede dispararse hacia la banda superior. Y eso se traduce inmediatamente en precios. Aunque el Gobierno diga que no convalidará monetariamente una suba del dólar, si no se acumulan reservas, existe un riesgo latente de volatilidad cambiaria”, alertó.

El economista también se refirió al carácter bimonetario de la economía argentina: “Por eso es fundamental que el tipo de cambio se mantenga estable. Si hay señales de debilidad, la economía puede desanclarse rápidamente”.

Finalmente, los tres especialistas coincidieron en que el Gobierno ha logrado avances importantes en materia fiscal y monetaria, pero que el camino hacia una estabilidad duradera aún presenta grandes desafíos. Entre ellos, la necesidad de consolidar reservas, generar confianza en los mercados y lograr consensos políticos que permitan sostener el rumbo económico más allá del corto plazo.

En conclusión, el panorama económico argentino muestra algunas luces, pero también muchas sombras. La estabilidad del dólar y la desaceleración inflacionaria son datos alentadores, pero la fragilidad de las reservas, la desconfianza externa y los riesgos políticos siguen siendo factores que podrían desestabilizar el esquema actual.

El desafío del Gobierno será doble: mantener la disciplina fiscal sin sacrificar crecimiento, y lograr señales de confianza que convenzan a los inversores de que esta vez, la historia puede ser diferente.