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Por Agroempresario.com
En una medida clave para reforzar sus reservas internacionales y apuntalar su posición financiera, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) confirmó que cerró un nuevo acuerdo de financiamiento con un grupo de bancos internacionales. Se trata de una operación de tipo “Repo” por USD 2.000 millones, que permitirá al organismo sumar dólares líquidos a cambio de títulos públicos como garantía.
Este instrumento financiero, según explicaron desde el BCRA, consiste en la entrega de activos —en este caso, bonos soberanos denominados en dólares como los Bopreal— a entidades privadas a cambio de financiamiento. En concreto, se trata de una subasta que fue colocada íntegramente entre siete bancos internacionales, ampliando el número de contrapartes respecto a la primera operación similar realizada en diciembre pasado, que había contado con cinco entidades.
La tasa pactada para esta nueva línea de crédito es del 8,25% anual en dólares, una mejora respecto al 8,8% acordado en la operación anterior. Esta reducción de 55 puntos básicos refleja una menor percepción de riesgo o una mejor negociación de condiciones por parte del equipo liderado por Santiago Bausili, actual presidente del BCRA.
Según comunicaron fuentes oficiales, el préstamo tendrá vencimiento en abril de 2027, manteniendo el mismo plazo que la ronda inicial. En este caso, el esquema contractual permanece sin cambios: el BCRA entrega bonos como garantía y recibe financiamiento directo sin participación del Ministerio de Economía, es decir, sin involucrar al Tesoro Nacional. Este punto resulta crucial ya que se trata de una operación puramente financiera y no fiscal.
Desde la autoridad monetaria destacaron que el nuevo acuerdo representa un “paso importante para fortalecer el balance del Banco Central y robustecer las reservas internacionales en un contexto de alta demanda de dólares”. Además, valoraron positivamente la incorporación de dos nuevos bancos internacionales al esquema, lo que amplía la base de apoyo financiero para el país.
La tasa del 8,25% fue determinada en función de la tasa SOFR (Secured Overnight Financing Rate), una referencia clave para préstamos en dólares a nivel internacional, con un margen adicional del 4,50%. Esta estructura permite una equivalencia con tasas fijas actuales para un plazo similar, haciendo que el financiamiento resulte competitivo en comparación con otras fuentes disponibles.
Uno de los principales beneficios de esta operación es que el efecto sobre las reservas internacionales es inmediato. Sin embargo, no todo el monto recibido puede ser contabilizado dentro de la meta de acumulación de reservas netas acordada con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Según se indicó, solo USD 500 millones del total ingresado serán considerados como parte del cumplimiento de metas del acuerdo vigente.
Esto se debe a que el FMI excluye ciertos ingresos, como los propios desembolsos del organismo o los montos provenientes de emisiones de deuda externa del sector público. Por ende, si bien el Repo contribuye a mejorar la posición de reservas brutas, su incidencia en los compromisos con el Fondo es más limitada.
El primer tramo del Repo fue concretado en diciembre de 2023 por USD 1.000 millones, con la participación de cinco entidades: Santander, ICBC, JP Morgan, BBVA y Citi. Aquella operación sirvió como punto de partida para establecer un nuevo canal de acceso a financiamiento sin comprometer directamente al Tesoro.
En la operación actual, el BCRA utilizó como garantía bonos Bopreal en dólares por un monto de USD 1.750 millones, activos que forman parte del portafolio de títulos soberanos en manos del organismo. La ventaja de este esquema es que permite monetizar activos sin necesidad de venderlos en el mercado, preservando su valor y reduciendo el impacto en los precios de los bonos.
Por su parte, el Poder Ejecutivo evalúa realizar nuevas emisiones de deuda entre finales de 2025 y comienzos de 2026, en un intento por atender vencimientos en moneda extranjera. Sin embargo, el acceso al financiamiento sigue condicionado por el riesgo país, que cerró la semana pasada en 688 puntos, y la falta de claridad sobre el panorama político de cara a las elecciones legislativas de octubre.
El nuevo financiamiento llega en un momento clave, cuando el Gobierno busca estabilizar la macroeconomía, mejorar las reservas y enviar señales de previsibilidad a los mercados. A pesar de los avances, persisten desafíos estructurales que podrían limitar la efectividad de estas medidas en el mediano plazo.
Aún resta conocer cómo evolucionarán las condiciones de amortización de la deuda, qué impacto tendrá esta inyección de liquidez en la brecha cambiaria y si el Banco Central podrá mantener un sendero sostenido de acumulación de reservas más allá del uso puntual de instrumentos financieros como los repos.
Para los analistas, este tipo de operaciones representan una herramienta útil pero de corto plazo, que debe ser complementada con políticas fiscales y monetarias consistentes que generen confianza sostenida en los inversores.
