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Por Agroempresario.com
En un escenario complejo marcado por reformas pendientes, tensiones políticas y expectativas económicas, Gustavo Neffa, economista y director de Research for Traders (RfT), analiza las claves que inciden en la economía argentina y sus mercados financieros. Desde la salida del cepo cambiario hasta el impacto de la crisis política y las reformas estructurales, Neffa desglosa los factores que moldean el riesgo país y las decisiones de los inversores, proyectando un futuro donde el equilibrio fiscal y la confianza serán protagonistas.
Argentina transita un momento clave, con un riesgo país en torno a los 680 puntos básicos, pese a indicadores positivos como superávits fiscales y comerciales. Según Neffa, la desconfianza internacional se debe en gran medida al riesgo político latente y a la historia económica del país marcada por default y planes económicos frágiles.
“El índice de riesgo país refleja la incertidumbre política y la falta de respeto a los contratos privados, así como la necesidad de independencia del Banco Central”, afirma Neffa. “Para reducir el riesgo, se requiere tiempo y disciplina en las políticas económicas”.
La estabilización fiscal, junto a la disciplina monetaria, son pilares en el plan económico actual, pero el mercado exige señales claras de respeto al Estado de Derecho y continuidad en las reformas.
El debate entre economistas argentinos se divide principalmente en dos grupos:
Neffa sugiere que el mercado está más alineado con la segunda visión, respaldada por la baja gradual del dólar tras el levantamiento del cepo para personas físicas y operaciones empresariales.
Desde el 14 de abril, la eliminación del cepo para personas físicas reactivó la demanda de dólares, con más de un millón de individuos comprando casi 2.050 millones de dólares en solo dos semanas, el mayor volumen en cinco años, según el Balance Cambiario del BCRA.
Sin embargo, Neffa advierte que la oportunidad de obtener ganancias rápidas en dólar no fue aprovechada debido a la alta tasa de interés en pesos, que desincentiva la compra de divisas.
Las elecciones legislativas de medio término generan expectativas en el mercado. Para Neffa, el contexto actual es distinto a elecciones previas: “Hay consenso de que no hará falta salto devaluatorio el día después. El mercado de futuros y el REM del BCRA no muestran esa expectativa para fin de año”.
La ausencia de Cristina Fernández de Kirchner y la crisis de identidad del peronismo auguran una mejora en la estabilidad política, con beneficios para la economía.
El economista señala que las reformas estructurales —laboral, jubilatoria, privatizaciones— fueron limitadas en la Ley de Bases, pero siguen siendo necesarias para potenciar la competitividad y reducir el peso del sector público, actualmente en 29% del PIB.
Neffa destaca que la falta de estas reformas puede comprometer el descenso sostenido de la inflación, especialmente porque el tipo de cambio bajo no incentiva las exportaciones ni mejora la balanza comercial.
En materia financiera, Neffa valora positivamente la emisión de bonos en pesos inscribibles con dólares (bonos “hard peso”), que permiten a inversores institucionales apostar por la revalorización del peso y ayudar al Gobierno a acumular reservas.
“El mercado ofrece Lecaps y Boncaps cortas, bonos duales 2026 y un bono a tasa fija 2030 (TY30) que deberán complementarse con emisiones a plazo medio para captar inversores menos sofisticados”, explica.
Neffa destaca cinco factores clave que afectan la economía:
Entre las oportunidades, Neffa resalta:
Entre los principales desafíos se encuentran la reducción de la pobreza y la tensión social, que impactan en la estabilidad macroeconómica. Además, la vulnerabilidad externa aumentará si se genera déficit en la cuenta corriente o si hay crisis financieras globales.
Neffa sugiere trabajar en mejoras estructurales para la logística, capital y aranceles que permitan a Argentina competir mejor en exportaciones.
Finalmente, destaca que la política y las instituciones seguirán siendo factores decisivos para la confianza de inversores y la estabilidad económica.
