El economista Nicolás Gadano advierte que “el cepo ya se extendió demasiado” y pide una definición en el corto plazo

En un contexto de mayor estabilidad tras las elecciones nacionales, Nicolás Gadano, economista de la consultora Empiria, sostuvo que el Gobierno atraviesa el momento más favorable para avanzar en el levantamiento del cepo cambiario, una medida que —según afirma— se extendió más de lo razonable y continúa afectando las decisiones empresariales. El especialista analizó el impacto del nuevo clima político y económico y advirtió que, pese a la mejora reciente en los mercados, el país aún enfrenta desafíos estructurales clave que condicionan la recuperación.

Según su evaluación, el resultado electoral generó una reacción inmediata en los indicadores financieros: baja del riesgo país, retroceso de las tasas de interés y un mercado cambiario más calmo. Ese giro, afirma, constituye un punto de partida para retomar decisiones que habían sido postergadas en pos de preservar la estabilidad durante la primera parte del mandato.

El impacto persistente del cepo y el freno sobre las empresas

Para Gadano, el principal pendiente en la agenda económica es la eliminación del cepo cambiario para el sector corporativo. Señala que, pese a la flexibilización anunciada meses atrás, la apertura se concentró en operaciones de individuos y dejó a las compañías —especialmente las multinacionales— bajo un esquema restrictivo que considera “anormal” en cualquier economía integrada al sistema financiero global.

Remarca que, durante los primeros meses de gestión, el Gobierno priorizó una postura de cautela para evitar tensiones cambiarias, una estrategia que dio resultados en términos de estabilidad. Sin embargo, enfatiza que las condiciones actuales ofrecen una ventana excepcional: sin presiones electorales, con mayor previsibilidad financiera y con un mercado más ordenado, la economía podría avanzar hacia una normalización que favorezca la inversión y la actividad.

Recordó que, en abril, el Ejecutivo implementó dos cambios centrales: una mayor flexibilidad cambiaria mediante el traslado del esquema de devaluación administrada hacia un sistema de bandas, y una reducción parcial del cepo, limitada principalmente a personas físicas. Para Gadano, esa hoja de ruta debería continuar, pero incorporando al sector productivo, el más afectado por las restricciones vigentes.

Un equilibrio entre riesgos y beneficios

Al analizar los posibles efectos de liberar el acceso de empresas al mercado de divisas, el economista afirmó que un eventual pico inicial de demanda no debería ser motivo para frenar la decisión. Sostiene que los beneficios de una normalización superan ampliamente los riesgos temporales, especialmente en un país que necesita atraer inversiones de largo plazo en sectores como energía, petróleo, gas y minería.

En su visión, el cepo —incluso bajo esquemas como el RIGI— se ha convertido en un obstáculo incompatible con la necesidad de financiamiento externo. Por eso considera “ineludible” avanzar en su levantamiento, aunque sea de manera gradual. Demorar la decisión, advierte, podría convertirse en un problema mayor para la recuperación del PBI, el empleo y la productividad.

Tipo de cambio y política monetaria en la etapa que viene

Consultado sobre la convivencia entre el régimen de bandas cambiarias y la eliminación del cepo, Gadano planteó que ambos frentes deben avanzar en simultáneo. El hecho de que el tipo de cambio mayorista opere cerca del techo del corredor implica que cualquier flexibilización podría derivar en intervenciones del Banco Central, lo que obligaría a redefinir los parámetros del esquema vigente.

El economista también destacó que el traslado a precios ante eventuales movimientos del dólar se ubica en niveles muy bajos, algo que atribuye al ordenamiento fiscal y a la ausencia de financiamiento monetario del déficit. Sostiene que esta combinación, junto con el aprendizaje empresarial luego de un año recesivo, reduce considerablemente los riesgos inflacionarios asociados a una mayor flexibilidad cambiaria.

Dólares, competitividad y desafíos sectoriales

Gadano analizó además los elementos estructurales que condicionan la disponibilidad de divisas. A diferencia de crisis anteriores, en las que el país enfrentaba déficits externos vinculados al financiamiento en dólares del sector público, la situación actual muestra un reacomodamiento impulsado por sectores exportadores como energía y minería, capaces de generar un flujo creciente de dólares.

Sin embargo, advirtió que esta transformación podría reconfigurar la competitividad relativa entre sectores: actividades de baja productividad o con estructuras de costos más rígidas podrían perder terreno frente a un tipo de cambio influido por industrias más eficientes y capital intensivo. Evaluó que las reformas tributarias y laborales podrían aportar alivio, aunque su impacto será gradual y estará condicionado por la escasez de margen fiscal.

Perspectivas para 2026 y el desafío del financiamiento

Sobre las proyecciones para 2026, Gadano anticipó un año de crecimiento moderado, pero relevante. Considera posible que la Argentina encadene tres años consecutivos de expansión —2025, 2026 y 2027—, algo que no ocurre desde hace más de una década. Ese cambio, afirma, permitiría salir de un ciclo largo de estancamiento del PBI per cápita.

Respecto al financiamiento obtenido del FMI y del Tesoro de Estados Unidos, sostuvo que, aunque fueron señales incómodas, respondieron a la fragilidad inicial de la economía: reservas netas negativas, ausencia de crédito voluntario y fuertes vencimientos. Evaluó que el verdadero desafío de los próximos meses será recuperar el acceso a los mercados de deuda y dejar atrás los mecanismos extraordinarios.

En el cierre de su análisis, Gadano afirmó que la estabilización total de la macroeconomía solo será posible cuando se normalicen las reservas y el crédito externo, y reiteró que la eliminación del cepo cambiarío será un paso central en ese proceso. Las declaraciones fueron realizadas en una entrevista publicada por La Nación.