El holding de Eduardo Costantini recomendó comprar acciones de YPF y destacó el giro estratégico de la petrolera

La sociedad de bolsa del empresario Eduardo Costantini, a través del holding One618, definió su postura sobre las acciones de YPF y recomendó comprar los papeles de la petrolera estatal, al considerar que el mercado todavía no incorporó plenamente el cambio estructural que atraviesa la compañía. El análisis, se centra en la reconfiguración del modelo de negocios, el mayor foco en Vaca Muerta y una estrategia orientada a generar dólares de manera sostenida, lo que vuelve relevante la recomendación en un contexto de alta cautela inversora. La información fue publicada por iProfesional.

Según el informe, YPF dejó atrás una etapa marcada por la dispersión de activos y una rentabilidad irregular para avanzar hacia un esquema más concentrado, eficiente y previsible. Desde la mirada de One618, el desempeño reciente no responde a un rebote coyuntural ni a un trimestre favorable, sino a una transformación más profunda que todavía no se refleja por completo en la cotización bursátil.

Durante años, la petrolera fue percibida como una empresa de gran escala pero con limitaciones operativas, condicionada por decisiones políticas, activos heterogéneos y restricciones de infraestructura. Esa lectura comenzó a cambiar en los últimos trimestres, a partir de un ordenamiento del portafolio y de un redireccionamiento claro de las inversiones hacia los segmentos de mayor valor.

Uno de los ejes centrales de ese giro fue la salida de campos maduros y de activos que demandaban capital sin ofrecer retornos atractivos. Esa decisión permitió reducir complejidad, bajar riesgos operativos y liberar fondos para reinvertir en áreas estratégicas. El destino de esos recursos fue, de manera directa, Vaca Muerta, con foco en bloques shale de mayor productividad, mejor geología y costos más bajos.

Desde One618 destacan que YPF dejó de dispersar esfuerzos para adoptar una lógica más cercana a la de los grandes jugadores internacionales: menos frentes abiertos, mayor foco y disciplina en el uso del capital. El resultado es una compañía que hoy produce menos volumen total que en otros momentos, pero con una calidad de producción superior, en la que cada barril aporta mayor margen y cada dólar invertido tiene un retorno más claro.

El desarrollo de Vaca Muerta aparece como el motor central del nuevo YPF. Durante 2025, la producción shale, en especial de petróleo, mostró un crecimiento firme que no se explicó solo por un mayor número de perforaciones, sino por mejoras sustanciales en la eficiencia operativa. La compañía redujo los tiempos de perforación y completación de pozos, avanzó en procesos más estandarizados y logró una coordinación operativa más cercana a un esquema industrial.

Esa mejora se tradujo en una caída significativa de los costos de extracción, que hoy se ubican muy por debajo de los niveles de años anteriores. Este punto es clave para el análisis financiero: con costos más bajos, la producción resulta rentable incluso en escenarios de precios internacionales menos favorables, lo que otorga a YPF una resiliencia que antes no tenía.

Otro aspecto relevante señalado por One618 es el cambio en el perfil de ingresos. Históricamente, YPF vendía una parte importante de su producción con descuentos respecto de los precios internacionales, ya sea por regulaciones internas o por restricciones a la exportación. En los últimos trimestres, esa brecha comenzó a reducirse de manera marcada.

Hoy, la petrolera logra colocar su crudo a valores mucho más cercanos a la paridad internacional, lo que mejora de forma directa la calidad de los ingresos y el flujo de caja. Para el holding de Costantini, este factor no solo impacta en los resultados actuales, sino que cambia la percepción de fondo del negocio: una YPF más expuesta a precios internacionales y menos atada a distorsiones locales es una empresa distinta a la que el mercado estaba acostumbrado a valorar.

La infraestructura es otro de los puntos que empieza a jugar a favor. Durante años, la falta de capacidad de transporte fue uno de los principales cuellos de botella de Vaca Muerta. Según el análisis, ese problema comenzó a resolverse a partir del rol más activo de YPF en proyectos de oleoductos y evacuación de crudo, que permiten pensar en un crecimiento sostenido sin chocar con límites físicos.

Con mayor capacidad de transporte asegurada, cada barril adicional tiene destino. Esto reduce incertidumbre, mejora la planificación y refuerza la lógica exportadora del negocio, un elemento clave en la nueva estrategia de la compañía.

Mientras acelera en el upstream, YPF mantiene un negocio integrado que sigue generando caja. El segmento de refinación continúa siendo un pilar relevante: las refinerías operan cerca de sus máximos históricos de utilización y, aunque los precios locales puedan quedar rezagados en algunos momentos, el downstream aporta ingresos estables que permiten financiar inversiones sin recurrir en exceso al endeudamiento.

El midstream, además, empieza a ganar peso como un negocio más estable, con ingresos previsibles y en dólares. Para One618, dejó de ser solo un costo necesario y pasó a convertirse en una fuente adicional de valor que complementa el desarrollo del shale.

En cuanto al gas, el informe lo identifica como la gran apuesta de largo plazo. YPF avanza en una estrategia para transformar el gas de Vaca Muerta en un producto exportable a escala internacional. El plan contempla una fase inicial con plantas flotantes de licuefacción, que permitirían comenzar a exportar con menor riesgo, y luego un desarrollo de mayor escala, con inversiones más significativas y retornos potencialmente superiores.

Si ese esquema se concreta, el gas podría convertirse en una fuente estructural de dólares tanto para la compañía como para la economía argentina. No se trata de un proyecto inmediato, pero sí de una carta estratégica que suma valor a la historia de inversión de YPF.

El cambio estratégico vino acompañado de un plan de inversiones ambicioso, con un aumento significativo del capex, especialmente en upstream. Esto implica tensiones de corto plazo, con flujos de caja más ajustados y una mayor necesidad de disciplina financiera. Sin embargo, el grueso de las inversiones se dirige a activos de alta rentabilidad esperada, con el objetivo de atravesar una etapa de esfuerzo inicial para luego ingresar en un ciclo de fuerte generación de caja.

El frente financiero sigue siendo un punto de atención. YPF enfrenta vencimientos relevantes de deuda en los próximos años, lo que exige una ejecución precisa del plan. No obstante, el crecimiento del EBITDA y la mejora en la calidad del negocio ayudan a contener esos riesgos y a mejorar gradualmente la relación entre deuda y resultados.

El análisis no desconoce los riesgos: el contexto macroeconómico argentino, la relación con el Estado, la volatilidad política y el frente judicial internacional continúan pesando sobre la acción. A eso se suma la exposición natural del negocio energético a los ciclos de precios internacionales. Sin embargo, la diferencia con etapas anteriores es que hoy la empresa llega a esos escenarios con costos más bajos, mejor estructura y una estrategia más clara.

Desde la óptica del holding de Eduardo Costantini, el mercado mantiene una desconfianza excesiva sobre YPF y aplica un descuento por riesgo argentino que no refleja el cambio interno de la compañía. Si el plan se ejecuta según lo previsto y los proyectos clave avanzan sin sobresaltos, ese gap debería empezar a cerrarse de manera gradual.

Por ese motivo, la recomendación es concreta: “comprar y mantener” las acciones de YPF con una mirada de mediano y largo plazo, según informó iProfesional. No se trata de una apuesta sin riesgos, pero sí de una historia que, para One618, ofrece hoy un balance riesgo-retorno más atractivo que en el pasado reciente.