Tavella advierte que la consolidación del plan económico puede abrir un ciclo de fuerte crecimiento en la Argentina

La economista Pilar Tavella, directora de Macroeconomía y Estrategia en Balanz, afirmó que la Argentina tiene potencial para crecer con fuerza en el mediano plazo si se consolida el plan de estabilización, al tiempo que advirtió que la acumulación de reservas y la credibilidad fiscal serán determinantes para reducir el riesgo país y recuperar el acceso al financiamiento. La definición surge de su análisis sobre la evolución reciente de la inflación, el comportamiento de los mercados y las perspectivas macroeconómicas hacia 2026.

Según explicó, el proceso de desinflación muestra avances relevantes frente a los niveles heredados, pero enfrenta una etapa más compleja a medida que los registros mensuales se acercan a la zona del 2%. En ese contexto, destacó que la estabilidad no depende solo de la trayectoria de los precios, sino también de la consistencia del programa económico en su conjunto. “Si el plan de estabilización se consolida, Argentina puede crecer mucho a mediano plazo”, sostuvo.

Uno de los ejes centrales de su diagnóstico es la dinámica del riesgo país. Tavella consideró que todavía existe margen para una baja adicional, aunque aclaró que el proceso estará condicionado por factores políticos e institucionales y, sobre todo, por la situación externa. “La Argentina sigue teniendo reservas netas muy bajas”, remarcó, y explicó que ese nivel limita la posibilidad de que el indicador se acerque rápidamente a los 400 puntos básicos.

En ese marco, valoró el giro del Banco Central hacia una estrategia explícita de acumulación de reservas, al considerar que envía una señal relevante al mercado. De acuerdo con las proyecciones elaboradas por su equipo, la autoridad monetaria podría sumar entre US$ 8.000 y US$ 10.000 millones a lo largo de 2026 si se mantienen las condiciones actuales. Para Tavella, esa dinámica es clave no solo para fortalecer la posición externa, sino también para reducir la percepción de vulnerabilidad financiera.

La economista explicó que el mercado evalúa a la Argentina en función de comparaciones internacionales y que el contexto global también juega a favor. Tasas de interés internacionales más bajas, un entorno más constructivo para los mercados emergentes y un mayor apetito por riesgo podrían acompañar el proceso local. Sin embargo, subrayó que la mayor parte del ajuste pendiente es doméstico: la consistencia fiscal, la previsibilidad regulatoria y la fortaleza institucional siguen siendo variables decisivas.

Respecto del frente político, indicó que los inversores observan con atención el grado de respaldo que logran las principales reformas en el Congreso y el nivel de consenso alrededor de ciertos pilares básicos, como el equilibrio de las cuentas públicas. A su entender, cuanto mayor sea la señal de continuidad más allá de los ciclos electorales, más rápido puede mejorar la percepción de la Argentina como destino de inversión.

En relación con el desempeño reciente de los activos financieros, señaló que 2026 comenzó con comportamientos dispares. Las acciones mostraron correcciones, especialmente en el sector energético, mientras que los bonos conservaron parte de la mejora acumulada en el último año. De todos modos, sostuvo que el escenario de mediano plazo sigue siendo constructivo si el programa económico mantiene su rumbo. Para Tavella, el potencial de recuperación es mayor en renta variable, siempre que se consolide el proceso de estabilización y se reduzca gradualmente el costo del financiamiento.

La acumulación de reservas aparece, en ese sentido, como un factor central para romper un círculo histórico. Con niveles bajos de divisas, la Argentina enfrenta mayores dificultades para acceder a los mercados voluntarios de deuda. Pero, al mismo tiempo, sin acceso al crédito externo resulta más complejo fortalecer las reservas. Tavella consideró que el cambio de prioridades del Banco Central puede contribuir a revertir esa dinámica, siempre que esté acompañado por disciplina fiscal y consistencia monetaria.

Sobre la evolución de los precios, sostuvo que el dato de diciembre, con una inflación mensual de 2,8% y una interanual cercana al 31%, representa una mejora significativa frente a los registros de años previos. Sin embargo, advirtió que el tramo final del proceso de desinflación suele ser el más desafiante. “Es mucho más fácil bajar la inflación de 8% a 3% que de 3% a 1,5%”, explicó, al remarcar que forzar una desaceleración demasiado rápida mediante atraso cambiario podría generar desequilibrios futuros.

En ese contexto, proyectó que los próximos meses podrían mostrar registros en torno al 2% o 2,5% mensual, con una tendencia descendente más gradual. Para la economista, la clave no es solo el dato puntual, sino la credibilidad del esquema que permita anclar expectativas y sostener el proceso en el tiempo.

Tavella también analizó el interés creciente de los inversores internacionales por los activos argentinos. Señaló que fondos institucionales de largo plazo comenzaron a incrementar su exposición al país, lo que contribuyó a la compresión del riesgo país observada en los últimos meses. Ese fenómeno, explicó, refleja una percepción de mejora relativa frente a etapas anteriores, aunque aclaró que todavía se trata de un proceso incipiente y sensible a cambios en el escenario local o externo.

En cuanto a los sectores con mayor potencial, destacó el rol estratégico de la energía y la minería. Subrayó que las exportaciones vinculadas al petróleo muestran una dinámica creciente y que existen proyecciones que ubican los envíos del sector en torno a los US$ 90.000 millones en los próximos años. A su criterio, ese flujo de divisas puede convertirse en un pilar estructural para fortalecer la macroeconomía, siempre que se consoliden reglas de juego estables y previsibles.

Hacia adelante, planteó que uno de los cambios más relevantes es la aparición de un mayor consenso social en torno a la necesidad de estabilidad. Tras años de inflación elevada y volatilidad cambiaria, señaló que comienza a consolidarse la idea de que la previsibilidad macroeconómica es una condición indispensable para mejorar el bienestar y fomentar la inversión. Si ese consenso se sostiene en el tiempo, afirmó, la Argentina podría iniciar un ciclo de crecimiento más prolongado que en experiencias anteriores.

Finalmente, advirtió que los riesgos no desaparecieron. Factores externos, como un eventual endurecimiento de la política monetaria en Estados Unidos, o tensiones financieras globales, podrían afectar a economías con perfiles más frágiles. En el plano local, el principal desafío será sostener la acumulación de reservas y la disciplina fiscal sin desvíos significativos. Para Tavella, el resultado de esa ecuación definirá si el país logra transformar la estabilización en una oportunidad concreta de desarrollo.