Fernando Marengo advierte sobre el dólar: el Gobierno apuesta a respaldo de EE.UU. ante un shock externo

Por Agroempresario.com 

En un contexto económico frágil, el economista Fernando Marengo, CEO de BlackToro, se sumó al debate sobre la evolución del dólar y advirtió que, pese al superávit fiscal y comercial, la Argentina no está exenta de un “shock externo” que presione sobre el tipo de cambio. Durante una presentación en Córdoba organizada por S&C Inversiones, Marengo apuntó que el Gobierno de Javier Milei cuenta con una “bala de plata” para enfrentar un eventual cimbronazo: una línea especial de respaldo financiero ofrecida por el Tesoro de los Estados Unidos.

En su análisis, Marengo sostuvo que el tipo de cambio podría mantenerse “estable” gracias a una combinación de factores: superávit fiscal y comercial, baja monetización, liquidación de la cosecha gruesa, liberalización parcial del cepo cambiario y eliminación del dólar blend. No obstante, advirtió que si surgiera un evento internacional adverso o los argentinos decidieron abandonar el peso en masa, el equilibrio cambiario se vería comprometido.

El Banco Central reconoció que en abril utilizó US$409 millones de sus reservas para intervenir en el mercado de futuros con el objetivo de contener expectativas de devaluación. Según estimaciones privadas, en mayo el monto destinado a esa estrategia sería aún mayor. Para Marengo, esa es una de las herramientas de intervención disponibles: vender contratos de dólar futuro a precios bajos para inducir a los operadores a comprar dólares en el mercado spot, generando así una oferta que ayuda a apreciar el tipo de cambio oficial y contener la inflación.

En ese sentido, planteó: “El Banco Central tiene formas de intervenir sin tocar el tipo de cambio oficial. Si logra que el mercado salga a vender dólares gracias a una expectativa de devaluación menor, el precio puede mantenerse dentro de la banda proyectada”.

Según sus proyecciones, hacia fin de año la banda cambiaria se ubicaría entre $900 y $1.500. Si la demanda de pesos resulta más robusta de lo estimado, el tipo de cambio podría apreciarse y alcanzar la parte inferior del rango. Por el contrario, si esa demanda se debilita, podría depreciarse hasta tocar el techo de la banda.

Marengo destacó que la línea de crédito especial que el Tesoro estadounidense mantiene disponible para la Argentina podría convertirse en la “bala de plata” en caso de una emergencia cambiaria. Aunque no ofreció detalles sobre la naturaleza de ese respaldo, lo presentó como un posible ancla para sostener la estabilidad ante un shock externo.

Durante su exposición titulada “Entre la tregua comercial global y la nueva fase del programa local”, el economista repasó el panorama internacional, centrado en la política monetaria de Estados Unidos y la herencia económica de la administración de Donald Trump. En cuanto al plano local, se refirió a las últimas decisiones del ministro de Economía, Luis Caputo, sobre flexibilización de controles de capitales y descartó que haya un blanqueo en puerta. También señaló que no ve probable que los argentinos adopten múltiples monedas como parte de su vida cotidiana: “Me extrañaría que la gente ande con distintas divisas en el bolsillo”, ironizó.

En lo que respecta a la actividad económica, Marengo reconoció que abril fue otro mes “flojo”, al igual que marzo, pero detectó indicios de una recuperación leve en el consumo de bienes durables. “Hay una mejora marginal, no generalizada, pero se empieza a ver”, sostuvo.

Sobre la sostenibilidad fiscal, destacó que el resultado del primer cuatrimestre del año es positivo a pesar del incremento del gasto. Esto, según él, demuestra que la recuperación no compromete el superávit, lo que habilitaría una futura reducción de impuestos. “La clave será mantener el equilibrio sin recurrir a la emisión”, subrayó.

Respecto al entorno global, describió un escenario “moderadamente negativo” donde el impacto en cada país dependerá de su propia política económica. En este contexto, señaló que Argentina es una “mosca blanca” en América Latina por su superávit gemelo, lo que la vuelve “menos vulnerable” a shocks internacionales.

La desaceleración económica mundial, las tasas altas en Estados Unidos (cercanas al 4,5%) y la estabilidad de los precios de los commodities componen, según Marengo, un panorama que no favorece especialmente a los mercados emergentes. Sin embargo, sostuvo que Argentina podría aprovechar su posición fiscal como ventaja comparativa.

En definitiva, el economista alertó que el tipo de cambio sigue siendo el gran termómetro de la economía local, y que la estabilidad depende, en gran medida, de factores externos y de la capacidad del Gobierno para anticiparse con medidas de respaldo como la mencionada línea del Tesoro estadounidense.