Soja: ROSARIO
$320.000 0.95%
Maíz: ROSARIO
$209.000 -0.33%
Trigo: ROSARIO
$235.800 0.43%
Por Agroempresario.com
El sector agroindustrial argentino enfrenta un panorama complejo en el primer bimestre de la campaña 2024/25, con una notable desaceleración en las exportaciones de harina de soja durante mayo. Las demoras logísticas y el retraso en la cosecha de soja a causa de las lluvias, especialmente en la región central del país, han impactado directamente el ritmo de embarques del principal producto de exportación del país. Este escenario se suma a una coyuntura global marcada por la sobreoferta y la volatilidad en los precios de soja, maíz y trigo, según un reciente informe del Reporte del Mercado de Granos de BCR.
El cierre del primer bimestre de la nueva campaña de soja revela un desempeño mixto en las exportaciones. Si bien abril registró el segundo mejor volumen histórico de embarques de aceite de soja, con más de 603.000 toneladas, la situación para la harina no es tan optimista. Los datos preliminares de NABSA indican que durante mayo, las exportaciones de harina de soja no superaron las 2,1 millones de toneladas, marcando el mínimo de los últimos 21 años para el mes. En abril, los embarques de harina ya se ubicaban un 13% por debajo del promedio de la última década.
El poroto de soja tampoco ha logrado mantener el ritmo esperado. En conjunto, los despachos de soja y derivados al exterior alcanzaron las 6,6 millones de toneladas, representando solo el 16% del total proyectado para la campaña, lo que lo convierte en el avance más lento del programa exportador en la serie histórica. En comparación interanual, el primer bimestre de la campaña 2024/25 muestra una caída del 21% en el volumen de exportaciones de poroto de soja, un 24% para la harina de soja, y un incremento del 2% para los embarques de aceite. De hecho, en los últimos 26 años, solo en seis ocasiones se exportaron menos toneladas de soja y derivados durante abril y mayo que en este 2025.
Uno de los factores clave que explican este bajo rendimiento es el nivel actual de molienda. Las interrupciones en la actividad de la planta industrial y terminal portuaria, sumadas a las demoras en el ritmo de cosecha por las persistentes lluvias que afectaron la región central de Argentina, llevaron a que el crushing de soja alcanzará apenas 3,27 millones de toneladas en abril, según la Secretaría de Agricultura, Ganadería y Pesca (SAGyP). Excluyendo el año de la sequía, estos valores son los mínimos desde 2018. El retraso en la cosecha limitó el suministro interno para la industria, lo que llevó a un aumento en la relevancia de las toneladas importadas, que representan el 25% del crushing de abril, el ratio más alto en la historia para el primer mes de la campaña de soja, después del año de la sequía.
El contexto internacional de oferta récord de soja para la campaña actual y la próxima, combinado con una fuerte demanda de aceites, ha generado una notable presión a la baja en las cotizaciones de harina de soja. En lo que va del año, el contrato más operado en Chicago promedia USD 20/t menos que el año pasado, y llegó a tocar un mínimo de USD 312/t, el más bajo desde abril de 2018. Actualmente, opera en torno a los USD 324/t, niveles que no se veían en siete años.
La súper producción en Brasil ya concretada, y la plena cosecha en Argentina, han contribuido a mantener las cotizaciones en estos niveles bajos. Las expectativas de importantes aumentos en la producción de aceite refuerzan la idea de un escenario pesado para los suministros de harina. Las últimas proyecciones del USDA para esta campaña 2024/25 vaticinan una producción global de 278 millones de toneladas de harina de soja, un 17% por encima del promedio de la última década y un récord histórico.
Este escenario ha llevado a que el mercado incremente gradualmente sus apuestas bajistas por el subproducto de soja, alcanzando cifras inéditas. Los fondos especulativos en Chicago han mantenido una cartera netamente vendida en futuros de harina por más de 100.000 contratos, consolidando la apuesta más grande contra las cotizaciones futuras de harina registrada hasta el momento.
A pesar de la inminente cosecha de maíz de segunda en Brasil, el maíz se ha revalorizado en el mercado local argentino en relación con la soja. En los campos brasileños, el maíz de segunda atraviesa las últimas etapas de desarrollo, y aunque la cosecha ya ha comenzado de forma incipiente (0,3% del área nacional al 24 de mayo), las condiciones climáticas favorables en las principales regiones productivas mantienen elevadas las expectativas. Las proyecciones de CONAB vaticinan una cosecha de 99,8 millones de toneladas (+10,8% interanual), lo que podría convertirla en la segunda mejor "safrinha" de su historia. Sin embargo, no se espera que inunde el mercado internacional, ya que Brasil proyecta exportar el menor volumen de maíz en cuatro años debido a su importante demanda interna.
En este contexto, las primas FOB negociadas para julio son más altas desde los puertos brasileños que desde el Up-River en Argentina. No obstante, el mercado FOB argentino ha sabido aprovechar el premio actual, exportando 3,71 millones de toneladas de maíz en abril a un precio promedio de USD 220/t. Según datos de INDEC y las cifras preliminares de embarques, en lo que va de la nueva campaña de maíz se exportaron 9,4 millones de toneladas del cereal, completando el 28% del programa exportador, en línea con el promedio histórico para esta época del año.
El precio del maíz en el mercado local ha logrado escapar parcialmente del embate bajista de la soja. La oleaginosa sufrió el efecto de la presión de cosecha, con el disponible nunca alcanzando los ARS 317.000/t en mayo, promediando los ARS 309.000/t, una caída respecto a abril (ARS 314.000/t) y marzo (ARS 330.000/t). En contraste, el maíz se ha mantenido en niveles elevados si se comparan las relaciones históricas entre las pizarras. El ratio maíz/soja alcanzó el 71% en abril, el valor más alto en 106 meses consecutivos. Si bien el cereal ajustó parcialmente en la pizarra a fines de mayo, aún se mantuvo "caro" en términos relativos, en torno al 68% del valor de la soja, máximos para el mes en nueve años.
En el mercado de Chicago, las expectativas de la cosecha sudamericana ya se hacen sentir y presionan sobre las cotizaciones del maíz. Esta presión se intensificó luego de que la decepcionante primera calificación para los cultivos estadounidenses no impulsará los precios. El USDA calificó en condiciones buenas y excelentes al 68% de los cultivos del cereal en su reporte de Seguimiento de Cultivos, la peor evaluación inicial desde 2019, y cuatro puntos porcentuales por debajo del promedio de las expectativas de los operadores. Si bien el avance de la siembra se mantiene adelantado, la diferencia se reduce semana a semana.
Al igual que el trigo, el maíz experimentó una recuperación tras tocar mínimos desde diciembre, luego de la confirmación en el WASDE de la mayor área sembrada en 12 años en los Estados Unidos. Las preocupaciones climáticas en el Medio Oeste brindaron sustento a esta recuperación, pero la tendencia se revirtió la semana pasada con la llegada de las lluvias y la mejora en los pronósticos, junto con el avance de las perspectivas para la cosecha sudamericana.
Este último punto provocó una caída más pronunciada en los precios para el contrato con vencimiento en julio, que corresponde a la campaña actual del cereal norteamericano y coincide con el ingreso al mercado internacional del grueso del maíz proveniente de Argentina y Brasil. De esta manera, se ha achicado el "spread" respecto del contrato con vencimiento en septiembre, mes de inicio de la nueva campaña en Estados Unidos. Una diferencia de USD 15/t a favor del contrato julio en la segunda semana de abril se redujo a USD 8/t a mediados de mayo, debido al mayor castigo al contrato más cercano ante las crecientes previsiones para la "safrinha" brasileña y la producción argentina (BCR-GEA aumentó su estimación de 44,5 Mt a 48,5 Mt en abril).
Después de una fuerte caída tras la publicación del WASDE, que lo llevó a perforar el piso de los USD 190/t en Chicago y a ubicarse en mínimos de cinco años, el trigo había iniciado una recuperación. Con seis ajustes al alza en siete sesiones, el contrato más operado superó el umbral de los USD 200/t y marcó un máximo de un mes. Las preocupaciones por la falta de humedad en la región del Mar Negro y en las áreas productivas de Estados Unidos, que impactaron con una sorpresiva baja en las calificaciones de los cultivos, junto con las altas temperaturas y vientos cálidos y secos en la principal región productora de China, que amenazaban el desarrollo de los cultivos, se conjugaron con los bajos precios para que los fondos de inversión iniciaran una importante cobertura de sus posiciones vendidas.
El mínimo de cinco años en Chicago coincidió con la mayor posición vendida neta de los fondos especulativos desde mayo de 2023, con 16,13 millones de toneladas. Para encontrar otra apuesta bajista de un calibre similar o superior, habría que remontarse a las primeras semanas de enero de 2018. La cobertura de estas apuestas bajistas recortó la posición vendida total de los fondos especulativos en 2,28 millones de toneladas en solo una semana, la mayor compra neta semanal desde mediados de febrero. Sin embargo, esta ola compradora se cortó a mediados de la semana pasada. Los pronósticos climáticos mejoraron para los cultivos del hemisferio norte, los vientos cálidos no tuvieron impactos significativos en los cultivos de China, y las proyecciones de la cosecha rusa mejoraron, lo que renovó la tendencia bajista. Los fondos volvieron a ampliar su posición vendida, con una expansión de más de 1,15 millones de toneladas desde el martes pasado.
Las lluvias ya registradas o pronosticadas para las llanuras de Estados Unidos, el norte de Europa y China, han reforzado las expectativas de una oferta abundante de trigo. Esto se da en un contexto de demanda mundial de trigo baja y donde el mercado climático se va cerrando, ya que los riesgos para la producción se disiparon a medida que avancen las cosechas de los cultivos de invierno que ya están comenzando en parte del hemisferio norte.
Tal como se mencionó en el Informe del Mercado de Granos de la semana pasada, para la campaña 2025/26 se espera que los principales exportadores tengan un aumento en sus stocks finales, lo que genera presión sobre las cotizaciones en Chicago. En Australia, las complicaciones logísticas generan grandes preocupaciones que podrían tener repercusiones en los precios internacionales. Analistas de Reuters señalan que los stocks finales del país oceánico aumentan considerablemente este año al cierre de la campaña debido a la fuerte caída en las importaciones de China. Según datos del USDA, las importaciones chinas de trigo se contrajeron más de 10 millones de toneladas con respecto a la campaña pasada, pasando de 13,6 millones de toneladas a 3,3 millones de toneladas. Esto se suma a la fuerte competencia de los suministros rusos, cuya cosecha está próxima a comenzar, previendo su dominio en el mercado internacional.
En este contexto, es previsible que se realicen fuertes ventas de los granos almacenados para liberar espacio en las instalaciones de acopio de cara a la próxima cosecha que comenzará en el último trimestre del año. Esto podría crear una presión adicional para los precios del cereal, que ya se encuentran cerca de mínimos desde 2020. En el primer semestre de la campaña australiana (octubre a marzo), Australia exportó 564.000 toneladas de trigo a China, una cifra muy inferior a las 2,9 millones de toneladas del mismo período del ciclo 2023/24 y de las 4,4 millones de toneladas de la 2022/23, según datos oficiales australianos. Desde ese período, los comentarios de los operadores indican que China solo realizó una compra de 4 o 5 buques (entre 220.000 y 270.000 toneladas) a principios de este mes.
Tras el feriado del lunes en Estados Unidos, el informe de Seguimiento de Cultivos del USDA, publicado el martes luego del cierre del mercado, sorprendió al mercado al darse a conocer la primera calificación para los cultivos del trigo de primavera. Solo el 45% de los cultivos fueron calificados en condiciones buenas a excelentes, el segundo menor registro desde que se tienen datos y por debajo del rango mínimo de las estimaciones del mercado. En cuanto al trigo de invierno, el 50% de los cultivos fueron calificados en condiciones buenas y excelentes, dos puntos porcentuales menos que la semana previa y tres puntos porcentuales por debajo de las expectativas del mercado, que esperaba una mejora luego de las lluvias que impactaron sobre partes de las áreas productivas estadounidenses.
Sin embargo, estos datos solo generaron una leve recuperación en los precios y no fueron suficientes para modificar la tendencia. El contrato más operado cerró el día de ayer en USD 196,22/t, cayendo 1,93% respecto al mismo día de la semana previa.
En este escenario bajista para el trigo a nivel mundial, las cotizaciones a cosecha sobre el mercado argentino no levantan demasiadas sorpresas. El contrato de DIC’25 en A3 cotiza por debajo de la línea de los USD 200/t, siendo el segundo nivel de precios más bajos en los últimos cinco años. A esta altura del año durante 2024, las perspectivas productivas en Rusia y la Unión Europea se habían tornado desastrosas. Con pérdidas de hasta 7 millones de toneladas en potenciales productivos sobre los campos rusos debido a la sequía, y fuertes inundaciones que dejaron los peores rindes desde la década de los ochenta en Francia, los futuros de trigo habían escalado por encima de los USD 250/t. Este año, no se ha corrido con la misma suerte, y ahora el contrato a cosecha se negocia un 20% por debajo del año pasado.
