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Por Agroempresario.com
La economía argentina muestra signos de recuperación financiera, con un notable aumento del crédito al sector privado, que creció un 140% en dólares durante el primer trimestre de 2025. Sin embargo, detrás de estas cifras alentadoras, muchas empresas enfrentan serios desafíos para manejar sus deudas y evitar incumplimientos. Un informe reciente de First Capital Group alerta sobre la fragilidad creciente en los balances empresariales, con un apalancamiento que se ha duplicado y un aumento en los riesgos de default.
Según el relevamiento de First Capital Group, el crédito bancario al sector privado alcanzó en marzo un nivel equivalente al 8,3% del Producto Bruto Interno (PBI), el valor más alto en años y el doble del mínimo reciente. Sin embargo, este crecimiento no se traduce en una mejora sólida para todas las compañías.
Miguel Ángel Arrigoni, socio de First Capital Group, advierte que “el financiamiento volvió, pero el contexto operativo es más frágil. Muchas empresas toman deuda para sostener flujos y no para crecer, lo que exige una administración financiera muy precisa.” Esta situación genera un salto preocupante en los niveles de apalancamiento y un deterioro en los ratios de cobertura.
El estudio indica que los márgenes de ganancia caen en sectores exportadores, industriales y de consumo, mientras que el endeudamiento se concentra en plazos cortos, lo que reduce la capacidad de las empresas para afrontar sus compromisos. Además, los cargos por incobrabilidad aumentaron a un 4,7% anual y los cheques rechazados superan los niveles promedio de 2024, una señal clara de tensiones en la cadena de pagos.
El contexto internacional tampoco ayuda. Los sectores exportadores argentinos operan con un tipo de cambio real apreciado, lo que erosiona la rentabilidad de sus operaciones y complica la transferencia de costos a los precios finales.
El informe resalta que los sectores más impactados por esta fragilidad financiera son el agroindustrial, energético y la industria en general. Estos sectores enfrentan un entorno de costos crecientes en dólares, baja productividad y restricciones para aumentar precios, afectando su capacidad para sostener niveles de endeudamiento elevados.
Esta problemática no es exclusiva de Argentina. En Estados Unidos, los casos de insolvencia bajo Chapter 11 aumentaron un 50% en 2023, alcanzando su mayor nivel en ocho años. En Brasil, las solicitudes de recuperación judicial subieron un 20% entre 2022 y 2023, con un impacto significativo en pymes industriales.
En Argentina, aunque no hubo un aumento abrupto en los concursos preventivos formales, las reestructuraciones privadas de deuda, con bancos y proveedores, se incrementaron para evitar daños reputacionales y legales.
Arrigoni explica que “reestructurar deuda no es señal de debilidad, sino una estrategia para sostener operaciones. El que demora pierde margen de maniobra y credibilidad.”
Los expertos señalan que el manejo del pasivo financiero se volvió tan vital como el capital mismo, identificando tres etapas críticas:
El financiamiento volvió a fluir con la caída de las Leliqs y el crecimiento de instrumentos como cheques avalados, fideicomisos y pagarés bursátiles, aunque el mal uso de algunos llevó a defaults que limitan su uso.
El contexto inflacionario cambió: ya no actúa como un “licuador” de deuda. Cada punto de tasa real afecta directamente y las estructuras indexadas sufren descalces entre ingresos y pagos. Algunos créditos otorgados en momentos de tasas bajas enfrentan hoy un repricing del riesgo, complicando aún más la situación financiera de las empresas.
Con salarios reales en baja y menor capacidad para trasladar precios, muchas empresas de consumo masivo no pueden sostener sus márgenes frente a costos dolarizados. A esto se suma la mayor volatilidad internacional, que aumenta las exigencias de bancos e inversores, especialmente para créditos de corto plazo.
“El éxito en la reestructuración combina creatividad jurídica, músculo financiero y un manejo del tiempo adecuado. Esperar hasta el último momento generalmente implica mayores costos,” concluye Arrigoni, quien recomienda una gestión proactiva para mantener la salud financiera y operacional de las empresas en el nuevo escenario económico argentino.
