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Por Agroempresario.com
La reciente caída nominal del índice de precios mayoristas en Argentina, la primera en 17 años, marcó un punto de inflexión para la estrategia económica del Gobierno nacional. En un contexto de alta inflación y expectativas electorales, la administración decidió reforzar su plan con una nueva emisión de bonos Bopreal en dólares, con el objetivo de absorber pesos del mercado y mantener el índice de precios al consumidor (IPC) por debajo del 2% mensual hasta las elecciones.
El Banco Central (BCRA) iniciará este miércoles la licitación de la cuarta serie de bonos Bopreal, con un techo de emisión de hasta USD 3.000 millones, equivalentes a unos $3,5 billones en pesos, buscando retirar liquidez del sistema. Esta medida forma parte de una estrategia integral para desacelerar la inflación, actuando sobre la oferta monetaria, al mismo tiempo que permite dar salida a dividendos de multinacionales que permanecen retenidos debido al cepo cambiario vigente.
La deflación mayorista de mayo, que presentó una baja nominal del 0,3%, fue un dato alentador para el equipo económico. Según la consultora LCG, la dinámica más rápida en la reducción de la inflación mayorista se explica por la composición del índice, que se enfoca exclusivamente en bienes y excluye servicios. Los precios de servicios, por su parte, siguen incrementándose a un ritmo mensual del 2,7%, manteniendo cierta presión inflacionaria.
El contraste entre la inflación mayorista y minorista es clave para entender la dinámica económica actual. Mientras que la inflación de bienes puede mostrar signos de desaceleración, la persistencia en los servicios, con ajustes salariales y costos operativos, marca un piso inercial difícil de superar a corto plazo. Esta dualidad es un factor que el Gobierno busca manejar con herramientas monetarias y fiscales para sostener la estabilidad.
La nueva emisión del bono Bopreal Serie 4 es un instrumento “bullet” con vencimiento el 31 de octubre de 2028, que pagará una tasa nominal anual del 3%, abonada semestralmente. El bono se suscribe en pesos, al tipo de cambio oficial del día previo a la licitación, y se paga en dólares estadounidenses, aunque contempla una opción de rescate anticipado en pesos al tipo de cambio oficial.
Una particularidad de esta emisión es la división en dos “strips”: el Strip A, con opción de rescate anticipado desde abril de 2028, y el Strip B, sin esta opción, replicando el esquema de emisiones anteriores. Además, los poseedores podrán usar estos bonos para cancelar obligaciones fiscales y aduaneras, con un límite de USD 1.000 millones para estos fines, buscando incentivar la demanda y darle utilidad fiscal al instrumento.
El Gobierno busca con esta emisión mitigar los “pesos atrapados” dentro del sistema, principalmente vinculados a dividendos no distribuidos, préstamos intercompañías y deudas comerciales antiguas. El cepo cambiario impuesto en los últimos años generó una acumulación de pasivos en dólares no efectivamente repatriados, limitando la circulación de divisas y aumentando la presión sobre la moneda local.
Con la colocación de bonos Bopreal, el Banco Central puede ofrecer a las empresas multinacionales una vía para liquidar esos pasivos en dólares y, al mismo tiempo, retirar pesos de la economía local. De esta manera, se aspira a reducir la cantidad de dinero en circulación y contener la inflación, que sigue siendo el principal problema económico y social del país.
Aunque la caída en el índice mayorista es un dato positivo, las proyecciones sobre la inflación del consumidor para junio siguen siendo dispares. Mientras algunos analistas prevén una desaceleración cercana al 2%, otros alertan que la inflación podría mantenerse elevada, especialmente por el componente servicios y la evolución del dólar paralelo.
La reducción de la deuda comercial de importadores, que descendió desde un récord de USD 58.800 millones en marzo de 2024 a USD 53.648 millones en diciembre del mismo año, también indica un proceso gradual de normalización financiera. Sin embargo, el stock total de deuda comercial ha aumentado alrededor de USD 25.500 millones desde finales de 2021, mostrando la persistencia de desequilibrios estructurales.
Con las elecciones en el horizonte, el Gobierno busca un escenario de estabilidad que le permita mantener la competitividad electoral. La estrategia monetaria de absorber pesos mediante instrumentos como el Bopreal se enmarca en ese objetivo, buscando evitar repuntes inflacionarios que puedan perjudicar la percepción social y el poder adquisitivo.
Si bien la baja inflación mensual actual es un dato favorable, los especialistas advierten que la sociedad argentina está atenta a los resultados concretos y a la mejora sostenida en el bolsillo. El equipo económico sabe que, más allá de la inflación, se requieren reformas estructurales y medidas que impulsen el crecimiento y generen empleo para afianzar un clima positivo de cara a las urnas.
