China consolida su crecimiento y se enfoca en fortalecer el consumo interno

La economía de China alcanzó en 2025 su objetivo oficial de crecimiento del 5% del producto interno bruto, según los últimos datos difundidos por la Oficina Nacional de Estadística, pero el desempeño dejó al descubierto un problema de fondo: la demanda interna sigue débil, el consumo no repunta con fuerza y la inversión privada continúa perdiendo dinamismo. La situación, observada durante el último trimestre del año pasado en todo el territorio chino, resulta relevante para los mercados globales porque la segunda mayor economía del mundo enfrenta crecientes dificultades para sostener su expansión en un contexto internacional más proteccionista y con tensiones comerciales persistentes.

En el cuarto trimestre de 2025, el PBI creció 4,5% interanual, el ritmo más bajo desde la reapertura posterior a la pandemia a fines de 2022. Aunque la producción industrial mostró cierto sostén hacia diciembre, otros indicadores clave decepcionaron: las ventas minoristas avanzaron por debajo de lo esperado y la inversión empresarial profundizó su desaceleración. El contraste entre un sector exportador resistente y una demanda doméstica frágil volvió a quedar en evidencia.

Los mercados financieros reaccionaron con moderación ante la publicación de los datos. Las acciones chinas registraron leves subas, mientras que el yuan y los bonos soberanos mostraron escasos movimientos, una señal de que buena parte del escenario ya estaba incorporado en las expectativas de los inversores.

Analistas internacionales coincidieron en que el cumplimiento de la meta oficial no alcanza para disipar las dudas sobre la salud estructural de la economía. Larry Hu, economista jefe para China de Macquarie Group, sostuvo que “a pesar de haber alcanzado el objetivo de crecimiento del 5%, la economía china registró en realidad un crecimiento interanual más débil trimestre tras trimestre en 2025, lo que demuestra que la demanda interna sigue siendo débil”. En la misma línea, advirtió que el verdadero desafío no pasa por el número anual sino por la capacidad del país de evitar un modelo de crecimiento a dos velocidades.

Uno de los datos más reveladores fue el peso que tuvieron las exportaciones netas en la expansión económica. De acuerdo con cifras oficiales, aportaron alrededor de un tercio del crecimiento del PBI en 2025, el nivel más alto desde fines de la década de 1990. La fortaleza del sector manufacturero y la capacidad de las empresas chinas para redireccionar envíos hacia mercados alternativos, pese a las barreras comerciales, permitieron sostener la actividad industrial por encima del 5% durante gran parte del año.

Sin embargo, puertas adentro, el panorama es más complejo. El mercado laboral continúa mostrando signos de debilidad, lo que afecta directamente el ánimo de los hogares. A esto se suma la prolongada crisis del sector inmobiliario, con precios de la vivienda en baja y desarrolladores todavía en proceso de ajuste financiero. Este combo limita el consumo, desalienta la inversión privada y mantiene elevada la incertidumbre entre las familias.

La desaceleración también se refleja en los indicadores nominales. El crecimiento nominal del PBI fue de apenas 4% en 2025, uno de los más bajos de las últimas décadas si se excluye el impacto de la pandemia. En un contexto de deflación persistente, este dato cobra especial relevancia porque influye directamente en la evolución de los salarios, los beneficios empresariales y la recaudación fiscal. De hecho, el crecimiento de los salarios se moderó al 5,3% interanual en el cuarto trimestre, el ritmo más bajo desde comienzos de 2023.

China atraviesa además su período más prolongado de caída de precios desde que inició su transición hacia una economía de mercado a fines de los años setenta. La deflación ya suma tres años consecutivos, una situación que agrava el problema de la demanda: consumidores que postergan decisiones de gasto y empresas que operan con márgenes cada vez más estrechos.

El escenario demográfico añade otra capa de complejidad. La población volvió a reducirse por cuarto año consecutivo y el número de nacimientos cayó en 2025 a menos de ocho millones, el registro más bajo desde 1949. Este fenómeno tiene implicancias de largo plazo sobre el potencial de crecimiento, la estructura del mercado laboral y la sostenibilidad del sistema previsional.

Frente a este cuadro, el gobierno chino busca recalibrar su estrategia. Las autoridades reiteraron el compromiso de incrementar la participación del consumo en la economía durante el nuevo plan quinquenal que comenzará a regir en 2026, sin abandonar la prioridad otorgada al desarrollo tecnológico y a la industria manufacturera avanzada. También expresaron su intención de frenar la caída de la inversión, aunque persisten dudas sobre la capacidad de los gobiernos locales para ejecutar mayores niveles de gasto de capital.

En paralelo, el presidente Xi Jinping puso el foco en la necesidad de mejorar la eficiencia económica y contener la competencia excesiva entre empresas, una práctica que derivó en guerras de precios y deterioro de la rentabilidad en varios sectores. Esta campaña, conocida internamente como “anti-involución”, apunta a ordenar mercados saturados y a fortalecer la sustentabilidad del crecimiento.

Para 2026, el consenso entre bancos internacionales es que el objetivo oficial de expansión podría ubicarse entre 4,5% y 5%, por debajo del umbral simbólico que el propio gobierno sostuvo durante los últimos tres años. Economistas como Michelle Lam, de Société Générale, estiman que el consumo continuará rezagado mientras persista la incertidumbre sobre el mercado inmobiliario, aunque prevén que las exportaciones sigan mostrando resiliencia.

Otros analistas anticipan un mayor protagonismo de la política monetaria. Jacqueline Rong, economista jefe para China de BNP Paribas, señaló que, dado el margen más acotado para estímulos fiscales, el banco central podría avanzar con recortes en las tasas de interés y en los requisitos de reserva bancaria ya en los primeros meses del año, con el objetivo de apuntalar el crédito y sostener la actividad.

En síntesis, China logró cumplir su meta de crecimiento, pero lo hizo apoyada en factores externos más que en un fortalecimiento genuino de su mercado interno. El desafío hacia adelante será reequilibrar su modelo económico, fortalecer el consumo y recuperar la confianza de hogares y empresas. De esa transición dependerá no solo el futuro del gigante asiático, sino también el pulso de buena parte de la economía mundial.