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El reconocido inversor Ray Dalio, fundador del mayor fondo de cobertura del mundo, advirtió este 21 de enero de 2026, desde el Foro Económico Mundial de Davos, que las decisiones del presidente Donald Trump podrían empujar al sistema internacional hacia una guerra financiera global, en un contexto marcado por la suba de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, la reaparición de amenazas arancelarias y un creciente cuestionamiento al dólar como activo de refugio. La advertencia es relevante porque surge en medio de señales concretas de tensión en los mercados y de un replanteo del vínculo entre política, deuda y capitales a escala mundial.
El disparador inmediato fue el movimiento en la deuda estadounidense. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años trepó al 4,29 %, con una suba diaria de 0,06 puntos porcentuales, alcanzando su nivel más alto desde septiembre. El dato llamó la atención de analistas e inversores porque se produjo aun cuando la Reserva Federal viene tomando decisiones en sentido contrario, con una política monetaria más flexible en el corto plazo. Para el mercado, el mensaje fue claro: los inversores están exigiendo mayores tasas para sostener deuda de largo plazo emitida por Estados Unidos.
La reacción coincidió con un nuevo giro en la estrategia comercial de Trump. El presidente anunció que impondrá aranceles del 10 %, que escalarán hasta el 25 %, a importaciones provenientes de ocho países de la OTAN a partir del 1 de febrero, salvo que esos países respalden la compra de Groenlandia por parte de Estados Unidos. A eso se sumó la amenaza de aranceles del 200 % al vino y al champán franceses, luego de que el presidente Emmanuel Macron rechazara integrarse a la denominada “Junta de la Paz”, impulsada por la Casa Blanca.
La combinación de política comercial agresiva, imprevisibilidad diplomática y deterioro de las cuentas fiscales volvió a encender alarmas en los mercados. Según consignó CNBC, la suba en los rendimientos refleja una menor disposición de los inversores globales a financiar el déficit estadounidense en las condiciones actuales, un fenómeno que puede tener implicancias profundas para el sistema financiero internacional.
En ese contexto, Dalio retomó un concepto que viene desarrollando desde hace casi una década: el de las guerras de capital. “Además de los déficits y las guerras comerciales, existen el capital y las guerras de capital”, afirmó el inversor en declaraciones a CNBC desde Davos. Y agregó: “Si consideramos los conflictos, no podemos ignorar la posibilidad de guerras de capital. En otras palabras, tal vez no exista la misma inclinación a comprar deuda estadounidense”.
A diferencia de las guerras comerciales tradicionales, que se centran en bienes y servicios, las guerras de capital apuntan al flujo de dinero que financia el comercio, la inversión y el gasto público. En términos simples, ocurren cuando el dinero se convierte en un arma geopolítica. Países con capacidad financiera pueden restringir el acceso al crédito, congelar activos, bloquear sistemas de pago o limitar inversiones extranjeras como forma de presión.
Dalio desarrolló esta idea en su libro Principios para afrontar el cambiante orden mundial, publicado en 2021, donde analiza ciclos históricos de ascenso y caída de potencias. Según su investigación, estos conflictos no son nuevos y suelen anticipar crisis más profundas.
Estados Unidos mantiene desde hace décadas un déficit comercial estructural, que se financia gracias al rol central del dólar y a la demanda global por activos estadounidenses. Gobiernos, bancos centrales e inversores privados compran bonos del Tesoro, acciones y otros instrumentos denominados en dólares, lo que permite sostener el gasto y el consumo interno.
Hoy, la deuda pública de Estados Unidos supera los US$ 38 billones, y cerca del 25 % está en manos de inversores extranjeros, con China y Japón entre los principales acreedores. Ese entramado financiero, que durante años fue una fortaleza, puede convertirse en una vulnerabilidad si la confianza se deteriora.
En una guerra de capital, esos vínculos se transforman en herramientas de presión. La historia reciente ofrece ejemplos claros: las sanciones financieras contra Rusia, Irán y Corea del Norte incluyeron congelamiento de activos, exclusión del sistema financiero internacional y restricciones al uso del dólar. Esas medidas limitaron la capacidad de esos países para financiar comercio, gasto público y, en algunos casos, operaciones militares.
El dólar sigue siendo la moneda de reserva mundial. Cerca del 60 % de las reservas de los bancos centrales están denominadas en dólares, y gran parte del comercio internacional se liquida en esa moneda. Eso le otorga a Washington un poder extraordinario en cualquier conflicto financiero.
Sin embargo, Dalio advirtió que ese mismo poder encierra un riesgo. Si las tensiones geopolíticas escalan y Estados Unidos utiliza de forma más agresiva su dominio financiero, los inversores podrían buscar alternativas. “Cuando hay conflictos, ni siquiera los aliados quieren asumir la deuda del otro. Prefieren recurrir a una moneda fuerte”, señaló el fundador de Bridgewater, siempre según CNBC.
Para Dalio, una moneda fuerte no es solo una divisa estatal, sino un activo fuera del sistema financiero tradicional, menos expuesto a sanciones o controles. En ese grupo ubica históricamente al oro y, más recientemente, a activos digitales como el bitcoin, aunque con matices.
La reacción de los mercados pareció darle la razón. El oro subió 3,25 % en una sola jornada y alcanzó los US$ 4.053 por onza, su nivel más alto. En los últimos 12 meses, el metal acumuló una suba cercana al 75 %, un desempeño inusual incluso para un activo de refugio. Desde 2004, movimientos diarios superiores al 3 % se registraron apenas 47 veces, según datos de mercado.
El bitcoin, en cambio, mostró un comportamiento más volátil. La criptomoneda cayó 4 % en las últimas 24 horas, hasta los US$ 89.341, y acumula una baja del 12 % interanual. Si bien algunos inversores lo consideran un activo fuera del alcance de los gobiernos, su sensibilidad a la liquidez global y al apetito por riesgo sigue siendo elevada.
Las advertencias de Dalio no son nuevas, pero cobran mayor peso en un contexto donde los hechos parecen acompañarlas. La suba de los rendimientos, las amenazas arancelarias y el retorno de una diplomacia transaccional bajo la presidencia de Trump reabren el debate sobre la sostenibilidad del orden financiero actual.
Para los mercados, la pregunta de fondo es hasta qué punto Estados Unidos podrá seguir financiándose en condiciones favorables si la confianza global se erosiona. Para la política internacional, el interrogante es si el uso del capital como herramienta de presión terminará acelerando un proceso de fragmentación financiera, con más bloques, más monedas y menos reglas compartidas.
Dalio no arriesga fechas ni pronósticos cerrados. Pero su mensaje, respaldado por datos históricos y señales actuales, fue citado también en Forbes, y apunta a una advertencia clara: cuando el dinero se transforma en arma, las consecuencias suelen ir mucho más allá de los mercados.
