La advertencia europea que sacudió al dólar y expuso la fragilidad del vínculo atlántico

La posibilidad de que Europa reduzca de forma significativa su tenencia de bonos y activos financieros estadounidenses, estimada en unos u$s8 billones, encendió las alarmas en Estados Unidos, sacudió al mercado cambiario y expuso el deterioro del vínculo transatlántico, en medio del Foro Económico Mundial de Davos, donde líderes políticos y económicos debaten el futuro del comercio global y el orden financiero internacional. La advertencia, formulada por George Saravelos, investigador jefe de Deutsche Bank, fue suficiente para poner en guardia al gobierno de Donald Trump y provocar movimientos inmediatos en el dólar y los mercados de deuda.

El comentario del economista del banco alemán no fue una declaración política formal ni un anuncio institucional, pero su impacto fue inmediato. En un contexto de escalada arancelaria, tensiones diplomáticas por Groenlandia y un clima de creciente desconfianza entre Washington y las capitales europeas, la sola mención de una eventual represalia financiera tocó una fibra sensible: la dependencia estructural de Estados Unidos del ahorro externo y, en particular, del capital europeo.

La reacción oficial no tardó en llegar. El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, aseguró en Davos que el propio director ejecutivo de Deutsche Bank se comunicó con él para aclarar que la entidad no respalda institucionalmente el informe del analista. “Esta idea de que los europeos venderían activos estadounidenses provino de un solo analista y fue amplificada por los medios de noticias falsas”, sostuvo Bessent ante periodistas, en declaraciones recogidas por Reuters, en un intento por desactivar el impacto político y financiero del análisis.

Sin embargo, el daño ya estaba hecho. Durante la semana, el euro se apreció cerca de un 1% frente al dólar, un movimiento que operadores y analistas vincularon al aumento de la incertidumbre sobre la relación entre Estados Unidos y Europa. Al mismo tiempo, los bonos del Tesoro estadounidense registraron ventas, en un escenario atravesado por preocupaciones más amplias sobre las cuentas fiscales de Washington y por la volatilidad global, amplificada también por la caída de los bonos del gobierno japonés.

Más allá de los desmentidos oficiales, el episodio dejó al descubierto un malestar profundo. En círculos financieros europeos se interpretó la advertencia de Saravelos como una señal del establishment del continente frente a lo que consideran una estrategia de presión y confrontación por parte de la administración Trump. La guerra de aranceles, sumada a declaraciones que cuestionan el multilateralismo y al uso del poder económico como herramienta geopolítica, alimenta la percepción de que la alianza occidental atraviesa una fase de fragilidad inédita.

En su nota, Saravelos fue explícito al dimensionar el poder de fuego europeo. Los países del continente poseen una porción significativa de los bonos del Tesoro y acciones estadounidenses, un rol que históricamente sostuvo la estabilidad del dólar y financió los déficits de Estados Unidos. “En un entorno donde la estabilidad geoeconómica de la alianza occidental está siendo perturbada de forma existencial, no está claro por qué los europeos estarían tan dispuestos a desempeñar este papel”, escribió el economista, según consignaron medios financieros internacionales.

La hipótesis de una venta masiva de activos estadounidenses no implica necesariamente una decisión coordinada ni inmediata, pero sí introduce un factor de riesgo sistémico. Una reducción abrupta de la demanda europea elevaría los rendimientos de la deuda estadounidense, encarecería el financiamiento del Tesoro y presionaría al dólar, con efectos en cadena sobre los mercados globales. Por eso, la advertencia fue leída en Washington no solo como un análisis académico, sino como un recordatorio de los límites del poder financiero estadounidense en un mundo más fragmentado.

El escenario se vuelve aún más sensible por el contexto político. En Davos, donde el multilateralismo y el libre comercio siguen siendo valores centrales, declaraciones de funcionarios estadounidenses sobre el “fin del globalismo” y la necesidad de priorizar intereses nacionales profundizaron la distancia con Europa. Para varios líderes del continente, la presión arancelaria y la disputa por Groenlandia no son episodios aislados, sino parte de una estrategia más amplia que obliga a repensar las herramientas de respuesta, incluida la financiera.

En este marco, la historia compartida entre Donald Trump y Deutsche Bank agrega un componente simbólico al conflicto. Durante décadas, la entidad alemana fue uno de los pocos bancos dispuestos a financiar al entonces empresario inmobiliario, cuando muchas instituciones estadounidenses le cerraban la puerta tras sucesivos fracasos y cesaciones de pago. Se estima que Deutsche Bank otorgó a Trump unos u$s2.000 millones en préstamos para proyectos inmobiliarios y turísticos, una relación que, según reconstruyó The New York Times, fue clave para la supervivencia empresarial del magnate.

El periodista David Enrich, en su libro Dark Towers, describió esa alianza como “positiva para ambos”: un banco leal y un cliente que generaba negocios. Sin embargo, el vínculo comenzó a resquebrajarse tras la derrota electoral de Trump frente a Joe Biden y, especialmente, después de la toma del Capitolio, un episodio que marcó un punto de inflexión en la percepción institucional y reputacional del banco alemán. Antes de dejar la presidencia, Reuters ya había informado que Deutsche Bank buscaba desarmar los lazos financieros que aún lo unían a Trump.

“De aquellos lodos, estos barros”, sintetizan en el sector financiero europeo. Hoy, una advertencia proveniente de uno de los principales economistas del banco que alguna vez fue aliado del presidente estadounidense funciona como señal de alerta sobre las consecuencias de llevar la confrontación política al terreno económico. Aunque formulada “a título personal”, la nota de Saravelos puso números concretos a un escenario que muchos prefieren no verbalizar.

La tensión actual abre un período de mayor volatilidad para los mercados. La posibilidad de represalias cruzadas, nuevas rondas de sanciones y un deterioro más profundo de la relación entre Europa y Estados Unidos plantea un desafío para el comercio global y para la arquitectura financiera construida en las últimas décadas. En ese contexto, el dólar, los bonos del Tesoro y el rol de Europa como sostén del sistema aparecen, por primera vez en mucho tiempo, como variables de negociación política.

Mientras en Davos se multiplican los discursos sobre cooperación y estabilidad, los mercados parecen haber entendido el mensaje: la confianza ya no es un activo garantizado. Y una simple advertencia, lanzada desde Fráncfort, bastó para recordarle a Washington que el equilibrio financiero global también depende de aliados que hoy se sienten cada vez menos dispuestos a ceder sin condiciones. Como analizó IProfesional, el episodio dejó en evidencia que el respaldo internacional a la deuda y al liderazgo económico de Estados Unidos ya no es automático, sino crecientemente transaccional.