Shein concretó su salida a Bolsa y captó US$ 1.700 millones

Shein Global Holdings debutó en la Bolsa de Hong Kong después de años de intentos por ingresar a los mercados de Nueva York y Londres, pero su estreno dejó una señal de cautela entre los inversores. La compañía captó 13.600 millones de dólares de Hong Kong, equivalentes a unos US$ 1.700 millones, y quedó valuada en aproximadamente US$ 26.000 millones, más de 70% por debajo del máximo alcanzado en 2022, según informó Forbes.

Las acciones de Shein llegaron a caer hasta 10% durante la rueda inicial, aunque luego recuperaron gran parte de las pérdidas y cerraron con una baja de 0,10%.

La salida a Bolsa marcó un fuerte contraste con el período de mayor entusiasmo en torno a la compañía. Tras una ronda de financiación Serie D realizada en 2022, Shein había alcanzado una valuación cercana a US$ 100.000 millones.

En su debut bursátil, la empresa colocó 280 millones de acciones a un precio de 48,56 dólares de Hong Kong por título. La operación le permitió captar 13.600 millones de dólares de Hong Kong, fondos que serán destinados en parte a fortalecer la marca a nivel internacional y modernizar su infraestructura tecnológica.

El menor valor de mercado refleja un escenario más complejo para el negocio de la moda ultrarrápida. Shein enfrenta una combinación de mayores aranceles, desaceleración de los ingresos, presión sobre las ganancias y nuevas barreras comerciales en algunos de sus principales mercados.

“Shein se enfrenta a importantes desafíos operativos en un entorno comercial internacional incierto y ante el auge del proteccionismo local”, afirmó Kenny Ng, estratega de acciones de Everbright Securities International, según informó Forbes.

Las perspectivas de crecimiento también generan dudas. Lorraine Tan, directora de análisis de acciones de Morningstar en Singapur, estimó que los ingresos de la compañía podrían mantener un crecimiento anual de un solo dígito durante un período prolongado.

Los últimos resultados financieros ya reflejan esa desaceleración. Durante el año pasado, los ingresos de Shein aumentaron 8% interanual, hasta US$ 41.800 millones, mientras que la ganancia neta cayó cerca de 40%, hasta US$ 2.100 millones.

Uno de los principales factores detrás de ese deterioro fue el aumento de los costos logísticos, al que se sumaron cambios regulatorios en Estados Unidos y la Unión Europea.

En Estados Unidos, la eliminación en 2025 de la regla conocida como de minimis modificó una de las ventajas clave del modelo de Shein. Ese régimen permitía el ingreso de paquetes de menos de US$ 800 sin pagar determinados impuestos.

Tras el cambio, la compañía pasó a enfrentar cargas impositivas de entre 10% y 87,5%, de acuerdo con la documentación presentada por la empresa.

La Unión Europea también endureció las condiciones para el ingreso de pequeños paquetes. En julio, las autoridades del bloque eliminaron una normativa que permitía importar determinados envíos de bajo valor sin impuestos.

El impacto de esas decisiones es relevante porque Estados Unidos y Europa representan casi dos tercios de los ingresos de Shein, según la documentación de la oferta pública citada por Forbes.

La compañía también enfrenta compromisos financieros con algunos de sus primeros inversores. Shein acordó desembolsar hasta US$ 3.500 millones en conjunto a fondos que participaron de las rondas Serie D y D+, entre ellos Boyu Capital, HSG y Tiger Global Management.

Ese monto supera ampliamente el capital captado mediante la salida a Bolsa y agrega presión sobre la estructura financiera de la empresa.

El debut en Hong Kong puso fin a varios años de intentos por ingresar a los mercados bursátiles internacionales. Shein había buscado cotizar primero en Nueva York y luego en Londres, pero esos proyectos no prosperaron.

Entre los obstáculos aparecieron cuestionamientos vinculados con el impacto ambiental de la compañía y sus prácticas laborales. Shein rechazó en reiteradas oportunidades esas acusaciones.

En paralelo, el mercado también mostró una fuerte preferencia por empresas relacionadas con la inteligencia artificial, lo que redujo el interés relativo por compañías de consumo y comercio electrónico como Shein.

El debut bursátil representa, de todos modos, un paso relevante para la empresa fundada por Sky Xu, que logró finalmente acceder al mercado público de capitales.

El desafío ahora será recuperar la confianza de los inversores y demostrar que su modelo de negocio puede sostener el crecimiento en un escenario de mayor proteccionismo, aranceles más altos y menores márgenes de rentabilidad.