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El Gobierno de Javier Milei, con Luis Caputo al frente de Economía y Santiago Bausili en el Banco Central, comenzó a aplicar una serie de medidas para reactivar la economía durante 2026, con foco en liberar liquidez, reducir las tasas de interés y sostener el mercado cambiario. La estrategia combina más pesos en circulación con un mayor respaldo del BCRA para contener eventuales presiones sobre el dólar.
Según informó Forbes Argentina, el giro responde a la preocupación oficial por un crecimiento menor al previsto, en un escenario donde el Gobierno busca sostener la baja de la inflación sin frenar la actividad económica.
Una de las principales señales del cambio de estrategia aparece en las licitaciones de deuda en pesos. Después de haber absorbido una cantidad significativa de liquidez en el mercado, el equipo económico comenzó a permitir que una mayor cantidad de pesos permanezca en circulación.
En la última licitación, la Secretaría de Finanzas renovó cerca del 95% de los vencimientos, lo que implicó liberar alrededor de $500.000 millones. Para la próxima operación, que contempla vencimientos por unos $8,15 billones, el mercado espera una estrategia similar.
El objetivo es evitar que la falta de liquidez mantenga demasiado elevadas las tasas y termine encareciendo el financiamiento para empresas y consumidores. Desde Portfolio Personal Inversiones señalaron que la estrategia de colocación mantiene al mercado expectante porque el Gobierno debe encontrar un equilibrio entre renovar la deuda y permitir que haya suficiente liquidez para el sistema financiero.
El Gobierno también comenzó a utilizar herramientas específicas para impulsar el crédito y el consumo. Uno de los programas más relevantes es el mecanismo que canaliza recursos del Fondo de Garantía de Sustentabilidad hacia los bancos para ampliar el financiamiento hipotecario. La primera licitación involucró $200.000 millones, sobre un programa total de hasta $2 billones.
A esto se sumó una nueva línea de créditos UVA del Banco Nación para la compra de autos, en un mercado que perdió dinamismo durante los primeros meses del año. La apuesta oficial es que una mayor disponibilidad de crédito contribuya a recuperar el consumo y la inversión sin abandonar el objetivo de mantener bajo control la inflación.
Otra parte de la estrategia está relacionada con los ingresos. El Gobierno comenzó a implementar medidas que buscan evitar una pérdida adicional del poder adquisitivo mientras mantiene la política de equilibrio fiscal.
Entre ellas aparecen la actualización del salario mínimo, los aumentos de los mínimos de convenio y una política tarifaria más moderada que durante la primera parte del año. También se decidió postergar nuevamente la actualización del impuesto a los combustibles, lo que evita un traslado inmediato a los precios de las naftas.
El economista Damián Pierri explicó que el Gobierno comenzó a hacer política de ingresos y consideró que estas herramientas pueden tener un efecto importante en contextos de inflación e iliquidez.
“El Gobierno comenzó a hacer política de ingresos. En contextos inflacionarios y de iliquidez, estas políticas son extremadamente potentes, especialmente entre los pobres: se gasta el 80% de los pesos que el hogar recibe mediante transferencias recurrentes, como el aguinaldo”, sostuvo Pierri.
El principal límite para una política de mayor liquidez es el mercado cambiario. El Gobierno busca evitar que una mayor cantidad de pesos termine generando una presión adicional sobre el dólar.
En las últimas semanas aumentaron las tensiones cambiarias, mientras disminuyó la oferta de divisas vinculada con la liquidación de la cosecha gruesa. A esto se sumó un escenario menos favorable para el financiamiento internacional de empresas.
En ese contexto, el canje de bonos entre el Tesoro y el Banco Central apunta a fortalecer la capacidad de intervención del BCRA frente a eventuales movimientos del mercado.
La estrategia puede resumirse en dos objetivos simultáneos: más pesos para facilitar el crédito y la actividad, y más capacidad de respuesta del Banco Central para contener el dólar.
El desafío para el Gobierno es que la economía consiga acelerar sin comprometer los avances logrados en materia de inflación y estabilidad cambiaria.
El Presupuesto había contemplado un crecimiento cercano al 5% para 2026, pero las proyecciones privadas fueron revisadas a la baja y actualmente se ubican alrededor del 2,5%.
El propio Banco Central reconoció que la actividad está creciendo a un ritmo inferior al esperado. La preocupación oficial pasa ahora por evitar que esa desaceleración se profundice y termine afectando las perspectivas económicas y políticas del Gobierno.
La nueva combinación de liquidez, crédito, ingresos y respaldo cambiario busca encontrar ese equilibrio: darle mayor impulso a la economía sin abandonar el programa de estabilización.
