Spotorno analizó el Presupuesto 2027 y advirtió por el superávit

El economista Fausto Spotorno consideró que el proyecto de Presupuesto 2027 presentado por el Gobierno es uno de los más realistas de los últimos años, aunque estimó que el crecimiento y el superávit primario podrían ubicarse por debajo de las metas oficiales. Según informó Forbes, también advirtió que el margen para nuevas bajas de impuestos será reducido.

"Es el presupuesto más realista en mucho tiempo", afirmó Spotorno, socio de OJF Asociados y director de la escuela de negocios INECO, según informó Forbes. Su evaluación se basa principalmente en que las proyecciones oficiales de inflación y otras variables presentan, a su criterio, supuestos más cercanos a la realidad que en presupuestos anteriores.

Para el economista, la pauta de inflación para 2027 resulta razonable. El Gobierno proyecta una desaceleración respecto de los niveles actuales y una inflación promedio cercana al 18% anual.

"Estamos entrando en un segundo semestre donde proyectamos que la inflación va a estar entre 1,5% y 2% fluctuando en ese valor. En el primer semestre el 2% era el piso, y ahora va a ser el techo", explicó Spotorno, según informó Forbes.

El punto de mayor diferencia aparece en la estimación de crecimiento económico. Mientras el Gobierno contempla una expansión del 4% para 2027, Spotorno proyecta un crecimiento del 3%.

"Nosotros proyectamos para el año que viene un 3% de crecimiento", sostuvo el economista, según informó Forbes.

Para 2026, su estimación también se encuentra por debajo de la pauta oficial: calcula que la economía terminará el año con una expansión de entre 2% y 2,5%.

La menor expansión tendría un efecto directo sobre las cuentas públicas. Spotorno considera que el superávit primario será levemente inferior al previsto por el Gobierno, en parte porque el proyecto contempla una reducción de impuestos equivalente al 0,45% del PBI.

El razonamiento es que para mantener el objetivo fiscal planteado por el Gobierno se necesita un nivel de crecimiento suficientemente elevado que compense la menor recaudación.

"Como hay una baja de impuestos de 0,45% del PIB, por lo tanto se requiere que haya mayor crecimiento para mantener el superávit en 1,3% del PBI", explicó Spotorno, según informó Forbes.

En ese escenario, el economista considera que el Gobierno tendrá poco margen para aplicar nuevas reducciones impositivas, incluso en un contexto electoral.

"Es que la frazada es demasiado corta. Del lado fiscal, si bajás impuestos, tenés que bajar el gasto o subsidios para compensarlo, y lo que aumenta las tarifas. Lo que se relaja por un lado, se endurece por el otro", señaló, según informó Forbes.

Spotorno también planteó una restricción similar en materia monetaria. Una reducción de las tasas de interés podría favorecer el acceso al crédito, pero también podría aumentar la cantidad de dinero en circulación y generar presión sobre la inflación o sobre la demanda de dólares.

"Si querés más crédito, tenés que bajar la tasa de interés, pero para eso tenés que inyectar dinero y se te puede escapar la inflación o la gente se va al dólar porque los depósitos pagan menos", explicó.

El tipo de cambio es otro de los puntos centrales del Presupuesto 2027. Para Spotorno, la referencia utilizada por el Gobierno busca evitar generar expectativas que puedan alterar el mercado.

Según su análisis, el proyecto incorpora una evolución del dólar compatible con la inflación prevista para el próximo año, en lugar de plantear una corrección cambiaria más pronunciada.

"En este caso, asume casi un 20% (un 18%) de inflación para el año que viene, y lo que hace es tomar el dólar de ahora más la inflación y volcarlo al Presupuesto. Es una decisión para no meter ruido", sostuvo, según informó Forbes.

El economista también cuestionó la posibilidad de utilizar una suba del tipo de cambio real como herramienta para mejorar la competitividad sin generar efectos sobre los precios.

"En cuanto sube el dólar, suben los precios y se pierde el efecto de la devaluación", afirmó Spotorno, según informó Forbes.

Así, su lectura del Presupuesto 2027 combina una valoración positiva sobre la consistencia de las proyecciones de inflación con una advertencia sobre las metas de crecimiento y resultado fiscal. Para Spotorno, el principal desafío será sostener el equilibrio entre reducción de impuestos, crecimiento, crédito, inflación y estabilidad cambiaria con un margen de maniobra limitado.