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Mastellone Hermanos S.A., fabricante de La Serenísima, mejoró su calificación crediticia luego del cambio en su estructura accionaria y de los aportes de capital realizados por compañías vinculadas con Arcor y Danone. La decisión fue comunicada el 1 de septiembre de 2026 por Moody’s Argentina, que elevó la calificación de largo plazo de la empresa en moneda local y extranjera de A.ar a AA.ar, mientras que mantuvo en ML A-1.ar las notas de corto plazo y modificó la perspectiva de largo plazo de positiva a estable.
La mejora de la evaluación crediticia se produce después de una serie de movimientos financieros que redujeron el nivel de endeudamiento de la compañía y consolidaron el nuevo esquema de control. Según informó Bichos de Campo, los cambios están vinculados con la incorporación de Arcor y la filial argentina de Danone como accionistas y con la puesta en marcha de una estructura conjunta para integrar distintas operaciones del negocio lácteo.
Uno de los principales elementos considerados por Moody’s fue el fortalecimiento de la posición financiera de Mastellone. La compañía recibió US$70 millones de aporte de capital de Bagley, empresa controlada por Arcor, el 23 de julio de 2026. A ese desembolso se sumaron otros US$30 millones aportados por La Serenísima Unida S.A. el 28 de agosto, también destinados a reducir deuda financiera.
Como consecuencia de estos movimientos, la agencia estima que el pasivo financiero de Mastellone podría ubicarse en torno a US$90 millones al cierre de diciembre de 2026, frente a niveles cercanos a US$190 millones registrados en junio de este año.
El cambio en la calificación ocurre en paralelo con la puesta en funcionamiento de La Serenísima Unida S.A., el joint venture que concentra las operaciones de Mastellone y Danone bajo una conducción estratégica común.
La estructura reúne actividades que hasta ahora estaban distribuidas entre distintas compañías. En el caso de Mastellone, incluye productos como leche, dulce de leche y quesos. Danone aporta sus negocios de yogures, postres y quesos crema, mientras que Logística La Serenísima incorpora la operación vinculada con la distribución de productos refrigerados.
En conjunto, el nuevo esquema integra 11 plantas productivas y una de las redes de distribución de alimentos refrigerados de mayor alcance en el país.
El cambio accionario constituye uno de los principales movimientos recientes dentro de la industria láctea argentina y modifica el respaldo financiero de Mastellone, una compañía con una posición histórica en el mercado local.
La evaluación de Moody’s considera que el ingreso de los nuevos accionistas puede mejorar la capacidad de la empresa para acceder a financiamiento y ejecutar medidas destinadas a elevar su eficiencia.
“Consideramos que los nuevos accionistas le permiten a Mastellone incrementar la flexibilidad financiera a través de un mejor acceso a fuentes de financiamiento, así como una mayor capacidad para la implementación de eficiencias operativas, con impacto positivo sobre su rentabilidad”, señaló Moody’s en el informe citado por Bichos de Campo.
La agencia considera que el respaldo de Arcor y Danone representa un cambio relevante respecto de la situación financiera previa de Mastellone, especialmente por la posibilidad de reducir el endeudamiento y disponer de mayores herramientas para afrontar las necesidades de inversión y operación.
Uno de los principales indicadores que explica la mejora de la calificación es la reducción prevista de la deuda financiera.
Los aportes de capital realizados durante julio y agosto sumaron US$100 millones. El objetivo específico de ambos desembolsos fue disminuir el endeudamiento financiero de la empresa.
Moody’s proyecta que, si se cumplen las previsiones, Mastellone llegará a diciembre con una deuda financiera de aproximadamente US$90 millones. La cifra representa una reducción significativa frente a los niveles cercanos a US$190 millones observados en junio de 2026.
El proceso modifica uno de los principales factores de riesgo financiero de la compañía. Una menor carga de deuda permite reducir las necesidades asociadas al pago de intereses y, al mismo tiempo, mejora la capacidad de la empresa para enfrentar sus obligaciones.
La calificadora también destacó la posibilidad de que el nuevo esquema accionario permita a Mastellone acceder a fuentes adicionales de financiamiento.
La mejora de la nota crediticia no implica, sin embargo, que todos los indicadores operativos de la compañía hayan evolucionado favorablemente. El informe de Moody’s también señala un deterioro reciente en los márgenes de rentabilidad.
Según el análisis de la agencia, Mastellone registró una reducción del margen EBITDA durante los últimos doce meses hasta junio de 2026.
El indicador pasó de 2,1% en diciembre de 2025 a 0,4% en junio de 2026, una caída que Moody’s atribuye principalmente a la estrategia comercial adoptada por la compañía en un escenario de consumo debilitado.
La empresa habría priorizado el sostenimiento de los volúmenes de venta, aun cuando la recuperación del consumo mostró diferencias entre distintos segmentos del mercado.
Esta estrategia limitó la posibilidad de trasladar completamente los aumentos de costos a los precios finales y afectó la rentabilidad operativa.
El escenario de consumo interno aparece así como uno de los desafíos que Mastellone deberá enfrentar junto con el proceso de reorganización empresarial.
Para Moody’s, la mejora financiera derivada de los aportes de capital deberá estar acompañada por una recuperación de los márgenes para consolidar una posición financiera más sólida.
A pesar de la caída registrada en el margen EBITDA, la calificadora espera que Mastellone termine 2026 con un margen de entre 2% y 4%.
El pronóstico supone una recuperación respecto del 0,4% registrado en los últimos doce meses hasta junio.
La agencia también proyecta una mejora posterior de la rentabilidad como consecuencia de la implementación de medidas de eficiencia operativa orientadas a reducir costos.
El desafío será conseguir que esas medidas tengan un impacto suficiente para compensar las dificultades derivadas del comportamiento del consumo y de la capacidad de recomposición de precios.
En este punto, el nuevo esquema empresarial adquiere relevancia. La integración entre Mastellone, Danone y las operaciones logísticas puede generar oportunidades para reorganizar procesos, aprovechar infraestructura y mejorar la eficiencia de distintas áreas.
No obstante, el alcance efectivo de esas mejoras dependerá de la ejecución de las medidas previstas y de la evolución del mercado de alimentos en Argentina.
La mejora de la calificación crediticia constituye una señal favorable para la compañía porque puede facilitar el acceso a financiamiento y mejorar las condiciones bajo las cuales obtiene recursos en el mercado.
El salto desde A.ar hasta AA.ar en las calificaciones de largo plazo refleja, según Moody’s, una percepción de menor riesgo crediticio vinculada principalmente con la reducción del endeudamiento y el nuevo respaldo accionario.
La calificación de corto plazo, en tanto, se mantuvo en ML A-1.ar.
La perspectiva de largo plazo fue modificada de positiva a estable, lo que indica que la agencia no anticipa por el momento un nuevo cambio inmediato en la calificación, aunque seguirá evaluando la evolución financiera y operativa de la empresa.
Para Mastellone, el nuevo escenario combina una estructura accionaria fortalecida con el desafío de recuperar márgenes y sostener la competitividad en un mercado interno que todavía muestra señales desiguales.
El ingreso de Arcor y Danone modifica el mapa empresarial de Mastellone y profundiza la integración entre algunas de las principales compañías de alimentos que operan en Argentina.
La nueva estructura concentra bajo una misma conducción estratégica negocios de distintas categorías de productos lácteos y una importante infraestructura industrial y logística.
La operación también refuerza la capacidad financiera de Mastellone a través de los aportes de capital ya concretados. Los US$100 millones destinados a cancelar deuda constituyen el primer impacto concreto del nuevo esquema sobre las cuentas de la compañía.
El proceso, además, se produce en un momento en que las empresas del sector enfrentan el desafío de sostener volúmenes y márgenes en un contexto de consumo que, según Moody’s, continúa siendo débil y con una recuperación desigual.
La mejora de la calificación crediticia refleja, por lo tanto, una combinación de factores: menor endeudamiento, respaldo de nuevos accionistas y expectativas de mejoras operativas.
El próximo paso será determinar si esa fortaleza financiera puede traducirse en una recuperación sostenida de la rentabilidad.
Por ahora, Moody’s considera que Mastellone cuenta con una posición financiera más sólida que meses atrás. La reducción proyectada de la deuda hasta unos US$90 millones, junto con la expectativa de recuperar el margen EBITDA hasta un rango de entre 2% y 4% durante 2026, marca el punto de partida de una nueva etapa para la compañía.
La integración con Arcor y Danone deja así a La Serenísima frente a un escenario diferente, con mayor respaldo financiero pero también con el desafío de transformar esa fortaleza en eficiencia, rentabilidad y crecimiento dentro de un mercado lácteo atravesado por cambios en el consumo.
