One618, la firma financiera vinculada al empresario Eduardo Costantini, modificó su estrategia de inversión en el mercado argentino y comenzó a priorizar bonos ajustados por inflación con vencimiento en 2027. La decisión forma parte de una reorganización de su cartera de renta fija, que también contempla reducir posiciones en determinados instrumentos de tasa variable y trasladar parte de las inversiones en dólares hacia deuda corporativa.
El cambio responde a una evaluación de las oportunidades disponibles en el mercado financiero argentino, después de las ganancias acumuladas por distintos segmentos de bonos durante los últimos meses.
La administradora considera que algunos instrumentos ya incorporaron buena parte de las expectativas favorables sobre la economía, por lo que busca alternativas que ofrezcan una relación más atractiva entre rendimiento y riesgo.
En su informe mensual de septiembre, denominado "Se achicó el margen", One618 identificó a los bonos CER con vencimiento en 2027 como una de sus principales preferencias dentro del mercado en pesos.
Estos títulos ajustan su capital mediante el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER), un indicador que sigue la evolución de la inflación y permite actualizar el valor de la inversión de acuerdo con los movimientos de los precios.
La estrategia de la firma parte de una proyección de desaceleración gradual de la inflación argentina, aunque sin una reducción abrupta durante los próximos meses.
Bajo ese escenario, los bonos CER podrían ofrecer una combinación de protección frente al aumento de precios y rendimiento adicional, dependiendo de sus cotizaciones.
"Desde estos niveles de tasas, nos siguen gustando los CER 2027, que ofrecen un rendimiento proyectado al vencimiento cercano al 2,3% TEM", sostiene el informe de la administradora.
La referencia corresponde a una tasa efectiva mensual estimada, calculada según las proyecciones de la firma. No representa una rentabilidad fija ni garantiza que todos los inversores obtengan ese resultado.
Entre los instrumentos analizados aparecen los bonos TZXM7, TZV27, TZXO7, TZXD7 y TZX27, todos vinculados con el ajuste por inflación.
Dentro de ese grupo, el TZXD7, con vencimiento en diciembre de 2027, presenta un rendimiento mensual proyectado cercano al 2,3%, mientras que el TZV27 y el TZXO7 también figuran entre las alternativas destacadas.
La administradora considera que determinados títulos ofrecen un rendimiento adicional equivalente a casi un mes y medio de inflación, siempre bajo las condiciones contempladas en su análisis.
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"Si pensamos que la inflación no se desplomará, los bonos CER 2027 siguen siendo nuestros preferidos", concluye One618.
La mayor preferencia por los instrumentos indexados se produce después de un período favorable para los bonos relacionados con las tasas de interés.
Durante los tres meses evaluados por la firma, los CERTAM acumularon una ganancia del 7%, por encima de otras alternativas del mercado en pesos.
En ese mismo período, los instrumentos tradicionales de tasa variable registraron un rendimiento del 6,6%, los bonos duales avanzaron 6,4%, los títulos de tasa fija ganaron 5,2% y los bonos CER mostraron una suba del 4,8%.
Después de ese desempeño, One618 considera que una parte importante del atractivo de los CERTAM ya quedó reflejada en sus precios.
Además, proyecta que una eventual reducción de las tasas de interés podría limitar los rendimientos futuros de los instrumentos vinculados con la TAMAR, una referencia utilizada para calcular los intereses de determinados bonos.
Por ese motivo, la administradora comenzó a disminuir parcialmente su exposición a este segmento, aunque mantiene una evaluación favorable sobre algunos vencimientos de mayor plazo.
"Desde estos niveles, empezamos a rotar parte de nuestra posición en CERTAM, aunque todavía queda algo de valor en los vencimientos más largos (TXMD9 y TXMJ0)", señala el informe.
La reorganización de la cartera también alcanza a los bonos argentinos denominados en dólares.
En este segmento, One618 considera que los precios actuales ya reflejan una parte considerable de las expectativas positivas del mercado, lo que podría limitar el margen de nuevas ganancias en determinados títulos soberanos.
"Con la mayoría de los drivers positivos ya incorporados en precios, no esperamos mucha compresión adicional en el corto plazo", explica la firma.
Frente a este escenario, la administradora decidió reducir posiciones en Bonares de corto plazo y aumentar su interés por obligaciones negociables (ONs), instrumentos de deuda emitidos por empresas.
Esta estrategia busca identificar oportunidades dentro del sector corporativo, aunque el informe no especifica qué compañías o emisiones fueron seleccionadas.
Las obligaciones negociables permiten invertir en deuda empresarial y pueden ofrecer rendimientos diferentes a los de los bonos soberanos, según la situación financiera de cada emisor y las condiciones de mercado.
La nueva orientación de One618 refleja una estrategia más selectiva frente a las oportunidades que presenta el mercado de renta fija argentino.
En pesos, la firma privilegia los bonos CER de 2027 por su potencial rendimiento frente a la inflación. Al mismo tiempo, reduce parcialmente su participación en instrumentos TAMAR después de las ganancias acumuladas.
En dólares, busca oportunidades en el mercado de deuda corporativa, con una menor exposición relativa a los Bonares cortos.
Sin embargo, los resultados dependerán de variables como la evolución de la inflación, las tasas de interés, los precios de compra y las condiciones financieras de cada instrumento.
Las estimaciones utilizadas corresponden al escenario analizado por la administradora en septiembre, por lo que pueden diferir de las cotizaciones y rendimientos disponibles posteriormente.
De cara a 2027, el grupo financiero vinculado a Eduardo Costantini apuesta por una selección más precisa de los instrumentos de inversión, con especial atención a la relación entre riesgo, rendimiento y perspectivas económicas.
