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Pampa Energía atraviesa uno de sus mejores momentos operativos y financieros. La compañía presentó los resultados del segundo trimestre de 2026 con ingresos por US$ 746 millones y un EBITDA ajustado récord de US$ 415 millones, mientras avanza con nuevos proyectos en Vaca Muerta y una planta de urea en Bahía Blanca. En este contexto, Adcap Grupo Financiero mantiene una recomendación de compra y un precio objetivo de US$ 120 por ADR, que implica un potencial de suba del 41%, según informó El Economista.
El balance mostró un fuerte crecimiento respecto del mismo período de 2025. Los ingresos aumentaron 53% interanual, mientras que el EBITDA ajustado avanzó 73%, hasta alcanzar el máximo histórico de US$ 415 millones. El margen EBITDA llegó al 56%.
La utilidad neta fue de US$ 174 millones, con un incremento del 346% interanual, aunque registró una baja del 19% frente al trimestre anterior.
Los resultados estuvieron impulsados principalmente por el crecimiento de la producción de hidrocarburos, el desempeño del negocio eléctrico y una recuperación de la actividad petroquímica.
Uno de los datos más relevantes del trimestre fue la evolución de Rincón de Aranda, el desarrollo de shale oil que Pampa Energía tiene en Vaca Muerta.
La producción total de hidrocarburos alcanzó un récord de 107.500 barriles equivalentes de petróleo por día, un 28% más que un año antes. Dentro de ese volumen, la producción de petróleo llegó a 23.400 barriles diarios, con un salto interanual del 194%.
Rincón de Aranda aportó en promedio 22.200 barriles diarios, a partir de 43 pozos en producción.
La compañía tiene previsto continuar aumentando esa escala. Según el análisis de Delphos Investment citado por El Economista, Pampa apunta a alcanzar 28.000 barriles diarios en Rincón de Aranda hacia fines de 2026 y un nivel cercano a 45.000 barriles diarios durante 2027.
Adcap también destacó la productividad de los pozos de shale oil de la empresa, que considera competitivos dentro de la Cuenca Neuquina y frente a desarrollos internacionales.
El negocio eléctrico fue otro de los pilares del resultado. Los ingresos del segmento alcanzaron US$ 351 millones, con un crecimiento del 90% interanual.
El EBITDA ajustado llegó a US$ 155 millones, un 39% más que en el segundo trimestre de 2025.
A su vez, el precio promedio realizado por Pampa alcanzó US$ 85,8 por MWh, prácticamente el doble del registrado un año atrás.
Para Adcap, la mejora está relacionada con la evolución del Mercado Eléctrico Mayorista (MEM), el mayor peso de los contratos privados y el proceso de desregulación del sector.
A estos resultados se suma uno de los proyectos de mayor escala en la historia de Pampa Energía: la construcción de una planta de urea en Bahía Blanca, a través de Fértil Pampa.
La inversión estimada alcanza los US$ 2.700 millones y contempla una capacidad de producción de 2,1 millones de toneladas anuales de urea granulada.
El proyecto apunta a transformar el gas de Vaca Muerta en fertilizantes destinados tanto al mercado argentino como a la exportación.
Según las estimaciones citadas por El Economista, una vez que entre en funcionamiento podría generar alrededor de US$ 650 millones anuales de EBITDA y unos US$ 550 millones de flujo de caja libre, bajo determinados supuestos de precios.
La construcción demandaría unos 41 meses y la puesta en marcha está prevista hacia fines de 2029.
El punto central para los inversores es si el mercado ya incorporó en el precio de Pampa Energía el crecimiento esperado para los próximos años.
Delphos Investment calificó a la compañía como “la estrella del trimestre” y consideró que su cotización todavía podría no reflejar completamente el potencial de Rincón de Aranda y de la futura planta de fertilizantes.
Adcap, por su parte, mantiene una postura favorable: recomendación de compra y un precio objetivo de US$ 120 por ADR, frente a los niveles actuales, lo que supone un potencial de apreciación del 41%.
La compañía, además, cerró el trimestre con una relación de Deuda Neta/EBITDA de 1,2 veces, un nivel que le permite afrontar un importante programa de inversiones sin abandonar el crecimiento de sus negocios actuales.
En conjunto, los resultados muestran una transformación del perfil de Pampa Energía. La compañía amplía sus fuentes de crecimiento a partir de Vaca Muerta, el shale oil, la generación eléctrica, la integración energética y la producción futura de fertilizantes.
La clave para el mercado será determinar cuánto de ese potencial ya está reflejado en la cotización y cuánto podría incorporarse a medida que avancen los nuevos proyectos.
Según informó El Economista, la visión positiva de los analistas se sustenta tanto en el balance récord como en la capacidad de Pampa Energía para aumentar su producción y desarrollar nuevos negocios a partir de los recursos de Vaca Muerta.
